山东德州，杀出世界鱼油之王，年入8.33亿

作者 | 铅笔道 阿欣

越来越多人意识到鱼油的保健价值，“随餐吞服两颗”成为新的养生习惯。但绝大多数人不知道，你吃的鱼油，原料很可能来自名不见经传的小城：山东德州。

全球最大的食品级精制鱼油供应商——禹王生物营养有限公司（简称“禹王生物”）近日向香港交易所递交主板上市申请，计划登陆港股主板。

禹王生物的核心业务是从深海鱼中提取鱼油，再把其中的DHA和EPA提纯到99%的纯度。随后，这些高纯度鱼油被做成软胶囊，供给各大保健品牌，也卖给全球市场上那些“不爱吃鱼”的消费者。

根据市场研究机构弗若斯特沙利文的数据，禹王生物在全球食品级精制鱼油市场的份额为8.1%，排名第一，堪称“鱼油冠军”。

随着人们越来越关注大脑和心血管健康，这颗小小的胶囊背后，正藏着一个重新被资本市场关注的老行业。

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禹王生物——这家当今全球最大的食品级精制鱼油供应商——位于内陆城市山东德州。创始人刘锡潜生于1951年9月，是地地道道的德州禹城人。

上世纪70年代末，中国物资匮乏、营养不足。刘锡潜在《人民日报》上看到国外以豆粕生产食用蛋白的报道后，敏锐地意识到这或许是改善国民营养的突破口。很快，他在家乡创办了蛋白质厂，经过半年实验，成功实现了大豆组织蛋白的工业化生产——成“第一个吃螃蟹的人”。

进入90年代，刘锡潜又一次看准了时代的风向。随着国人对“健脑益智”的需求上升，他在1994年与美国天然药物公司合资成立禹王制药，进入食品级鱼油领域。

同年推出的“忘不了”牌DHA鱼油软胶囊，凭借精准的市场定位与密集广告攻势，一举成为家喻户晓的品牌——它也让禹王生物成为当时国内唯一获得卫生部批准生产DHA与EPA标准品的企业。

靠大豆起家、凭鱼油出圈，刘锡潜的技术探索并未止步。1999年，他带领团队研发出低变性脱脂豆粕，将大豆分离蛋白得率从33%提升到45%，打破了国内蛋白行业的两大技术瓶颈。这项成果不仅拯救了濒临停产的生产线，也让中国逐步从蛋白进口国，成长为全球最大的大豆蛋白出口国。

同一年，面对国外转基因大豆的冲击，他开始布局产业链上游：在山东与黑龙江建立非转基因大豆种植基地，采用“公司+基地+农户”模式，并以高于市场价20%的价格收购大豆，带动农户增收。2004年，他提出打造“中国大豆”国际品牌的战略构想。

2015年，禹王生物迎来代际交接。刘锡潜之子刘汝萃接任核心业务，推动公司数字化与国际化。次年设立电商子公司，扩大直销渠道。到2018年，公司毛鱼油年产量突破1万吨，产能实现跨越式提升。

如今，禹王生物已从品牌运营者转型为全球营养品产业链上的CDMO（合同定制生产）供应商，客户回购率超过80%。凭借数十年技术积累，禹王生物在全球食品级精制鱼油市场的份额已达到8.1%，出货量达10900吨，甚至超过行业第二至第五名的总和。

在中国市场，禹王生物自2022年至2024年连续三年位居鱼油软胶囊制造商销量榜首。仅2024年，其年销量就达48.7亿粒软胶囊，超过行业第二至第五名总和。

财务上，禹王生物保持稳健增长。招股书显示，禹王生物在2022年、2023年、2024年及2025年上半年营收分别为5.34亿元、6.61亿元、8.33亿元和3.43亿元，净利润为0.67亿元、1.02亿元、1.25亿元和0.23亿元。

从大豆蛋白到深海鱼油，从手工作坊到全球供应链，禹王生物的故事，也映照着中国营养品产业三十年的成长轨迹。

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禹王生物开发、生产并销售精炼鱼油、鱼油软胶囊及其他营养补充剂。

产品线覆盖高纯度Omega-3鱼油原料、软胶囊、维生素片和功能性保健食品，几乎囊括人体所需的七大必需营养素。

截至2025年6月30日，禹王生物已拥有超过3000种膳食补充剂配方。客户包括全球补充剂品牌、食品制造商和制药企业——这些产品最终流向超市货架和药店柜台，成为消费者熟悉的心脑健康或脑力提升营养品。

现代人饮食不均衡、海鲜摄入不足，普遍缺乏Omega-3脂肪酸，容易出现心脏病、关节炎或记忆衰退。禹王生物的高纯度鱼油提供易吸收的EPA和DHA，帮助预防这些问题——学生可提升专注力，老年人则减少健忘。

相较直接吃鱼的腥味与潜在汞污染，精炼鱼油更纯净安全。每天一粒，就能补足世界卫生组织推荐的250至500毫克Omega-3摄入量，有助于降低血脂、保护心脏。据世卫组织数据，鱼油摄入可将心血管疾病风险降低约20%。公司产品中，EPA纯度高达98%，DHA纯度可达99%。

全球营养健康产业正经历由技术进步、人口老龄化与精准化需求共同驱动的结构性变革。

对禹王生物这样的行业龙头而言，增长机会已不在传统的大众市场，而在高附加值的细分领域——包括跨界协同与产品形态创新。

从宏观看，营养品产业的增长基础依旧稳固。三大驱动力尤为突出：

·人口老龄化。 2023年，中国老龄化率已达14.3%。老年群体对心血管、认知与骨骼健康的营养需求，长期而稳定。

·健康意识提升。 消费者正从“被动治疗”转向“主动预防”，而鱼油作为维护心脑健康和抗炎的关键营养品，需求持续上升。全球食品级精制鱼油销量预计在2025至2029年间，以6.65%的复合年增长率稳步增长。

·行业整合加速。 环保与质量标准趋严、原料成本（尤其是毛鱼油）上涨，正在淘汰缺乏技术的中小企业。拥有分子蒸馏、冷过滤结晶等先进工艺的龙头公司——如禹王生物——将成为整合周期中的最大受益者。

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在这些趋势推动下，鱼油行业的机会正向以下高价值领域集中：

1. 宠物级鱼油：增长最快的蓝海市场

随着宠物被视为家庭成员，宠物主对皮毛、关节与整体营养的关注空前提高。全球宠物用食品级鱼油销量预计在2025至2029年间的年复合增长率将达9.11%，高于人用鱼油的6.33%。禹王生物已计划推出自有宠物品牌“宠护日记”，并建设专用生产线，抢占这一高增长市场。

2. 医药级鱼油：高纯度回归

医药级鱼油EPA和DHA含量通常超过85%，主要用于辅助治疗心血管疾病。中国市场预计在2025至2029年将以7.66%的年复合增长率增长。

3. 功能保健品：从营养到“医养结合”

行业正向精细化方向发展，针对特定人群和健康问题提供精准干预。鱼油中的EPA与DHA经临床验证可降低甘油三酯30%至50%，未来产品有望作为康复期“药物营养品”，与制药企业、医疗机构协同，帮助管理慢性病。

4. 复配型营养品：一站式解决方案

现代消费者追求高效便捷。复配产品通过将鱼油与维生素D3、叶黄素、植物提取物等成分结合，提供多重营养支持，逐步取代单一成分产品。

5. 高品质与去腥化：体验升级的关键

消费者对口感与品质要求提高，“无味鱼油”需求上升。制造商需掌握除味与稳定性技术。油脂微囊粉等创新应用，可掩盖腥味并拓展至婴儿奶粉、蛋白粉及烘焙食品等新场景。

6. 剂型创新：为不同人群设计

为解决儿童、孕妇、老年人吞咽胶囊困难的问题，市场正向软糖、口服液、乳剂及植物胶囊等多样化剂型发展，以提升使用体验。