20年老友再起争执，上市公司市值5天涨234亿

作者 | 海有梦

封面图 ｜芒果TV

最近，娱乐圈最会赚钱的一句话，可能是“我画地为牢啊，厉娜”。

这句话来自芒果TV综艺《后会友期》。节目播出后，不仅把芒果TV的服务器挤崩了，还带火了绝味鸭舌，甚至让股民在股票讨论区集体玩起了“厉娜梗”。

更夸张的是芒果超媒的股价。

11月2日至6日，芒果超媒股价累计上涨约56%，短短5个交易日，市值增加约234亿元。

但翻开财报，却是另一番景象：今年第三季度，芒果超媒只赚了1155万元，净利润同比暴跌95.42%。

一边是股价狂欢，一边是利润缩水。

这背后，藏着一个有意思的生意：一档综艺究竟能赚多少钱？为什么节目越来越火，视频平台却越来越难赚钱？

01 一档综艺，带动234亿市值

芒果TV可能也没想到，2026年秋天，自己最火的综艺竟然靠两个过气多年的选秀歌手撑了起来。

10月22日，芒果TV上线了一档新综艺《后会友期》。

节目玩法不复杂，就是邀请四对多年不联系的老朋友重新见面，把当年没说清楚的话，再拿出来聊聊。

其中最受关注的是许飞和厉娜。

两人都是2006年《超级女声》的选手，曾经关系不错，后来因为一些往事产生隔阂，多年没有来往。

这一次，节目组把两人请到了一起。

没想到，多年前的矛盾不仅没有随着时间消失，反而让两人在节目里展开了相当直接的对话。

许飞一句“我画地为牢啊，厉娜”，迅速在网上传播。

网友们开始模仿她的说话方式。

有人调侃工作，有人调侃感情，还有股民把这句话改成了自己错过上涨行情的感慨。

一个普通的人名，突然变成了互联网流行语。

节目也跟着火了。

据云合数据，《后会友期》上线首日，正片有效播放市占率达到34.9%。随后，部分单日数据一度冲上77.1%。

11月5日，新一期节目上线，大量网友涌入芒果TV，平台出现登录异常，“芒果TV崩了”登上热搜。

资本市场同样热闹。

11月2日，芒果超媒股价20%涨停，收盘报26.76元。随后四个交易日，股价继续上涨。

截至11月6日，股价达到34.83元，较10月30日的22.30元累计上涨约56%，总市值达到约652亿元。

算下来，短短5个交易日，市值增加约234亿元。

当然，股价上涨不一定全部由节目带动，市场情绪、资金流向和其他预期也会影响股价。但《后会友期》的爆红，的确成为这轮行情最受关注的话题之一。

为什么一档没有当红顶流的节目，能产生这么大的影响？

答案可能很简单：观众已经看腻了被安排好的故事。

这些年，明星恋爱、夫妻吵架、嘉宾和解，几乎成了情感综艺的固定套路。

但《后会友期》不一样。

它没有要求每一对朋友必须重归于好，也没有给复杂的人际关系安排一个标准答案。

有些误会，可能真的解不开。

有些朋友，可能真的回不去了。

这种不那么圆满的故事，反而让不少观众找到了自己的影子。

节目是火了，但距离公司真正赚到钱，还有一段路。

02 芒果TV火了，利润却快没了

芒果超媒最近的财报，和股价走势形成了鲜明反差。

今年前三季度，公司实现营业收入93.51亿元，同比增长3.18%。

看起来，生意还在增长。

但归母净利润只有2.13亿元，同比下降79.01%。

第三季度更夸张。

31.58亿元的营业收入，最终只留下1155.19万元归母净利润，同比下降95.42%。

粗略计算，第三季度每实现100元收入，对应的归母净利润只有不到4毛钱。

这还不算完。

同期，公司扣除非经常性损益后的净利润仅234.33万元，同比下降98.71%。

一个季度卖出31亿多元，扣非净利润却只有200多万元。

为什么？

归根到底，视频平台是一门花钱容易、赚钱不容易的生意。

先看收入。

芒果超媒半年报显示，今年上半年，芒果TV互联网视频业务收入44.62亿元。

其中，会员业务收入19.33亿元，广告业务收入16.84亿元，运营商业务收入8.45亿元。

简单理解，平台赚钱主要靠三件事：观众买会员、品牌花钱投广告，以及向运营商提供内容服务。

问题是，这三笔钱都不好挣。

会员收入方面，公司明确提到，受渠道合作模式调整及重点影视剧排播节奏影响，会员业务收入同比下滑。

也就是说，即便平台经常出现热门节目，也不代表用户会持续掏钱。

不少人的习惯是，一部剧火了，开一个月会员；看完之后，立即取消续费。

对于平台来说，新用户来了当然是好事。

但如果没有下一部好看的内容，用户还是会走。

广告也有类似问题。

品牌当然愿意赞助爆款节目，但节目没播出之前，谁也不知道它会不会火。

况且，现在品牌投广告越来越讲究效果。

花了几千万元，究竟能卖出多少产品、带来多少新增客户？

这笔账算不清楚，下一次赞助就未必还有。

可平台的成本不会因为广告主犹豫就自动降低。

演员片酬、节目制作、版权采购、后期团队、营销推广，样样需要花钱。

芒果超媒三季报显示，今年前三季度营业成本达到74.07亿元，同比增长约11.81%，明显高于3.18%的营收增速。

收入增长慢，成本却涨得快，利润自然受到挤压。

此外，公司投资项目的公允价值变动，以及销售、研发等费用，也对利润造成影响。

《后会友期》10月才上线，市场也正期待，这档节目能不能让芒果超媒第四季度的经营表现有所改善。

所以，芒果超媒眼下还有个悬念，不是能不能再出爆款，而是节目火了之后，到底能赚多少钱。

03“厉娜”，让谁赚到了钱

《后会友期》还有一个有意思的地方。

节目火了之后，最先出现明显消费反应的，未必是视频平台，而是卖鸭舌、卖茶饮的品牌。

许飞在节目中提到，过去与厉娜相处时，两人喜欢吃鸭舌。

后来网友追问具体品牌，厉娜给出的答案是绝味。

就这样，绝味鸭舌意外获得了一次全国性曝光。

武汉、深圳等地有门店出现鸭舌售罄的情况，一些线上商家也开始使用“厉娜同款”进行宣传。

绝味食品很快跟进营销，还邀请厉娜担任品牌“鲜推官”。

对绝味来说，这波热度来得正是时候。

财报显示，今年前三季度，绝味食品营业收入38.57亿元，同比下降9.46%；归母净利润1.68亿元，同比下降39.95%。

第三季度净利润更是同比下降68.03%。

一家业绩承压的老牌卤味企业，突然因为一档综艺重新吸引年轻消费者的关注。

这笔流量价值不低。

但热闹归热闹，鸭舌卖断货几天，能不能改变绝味长期的经营状况，仍需要看后续销量和复购。

类似的故事还发生在其他品牌身上。

999感冒灵是《后会友期》的赞助商之一。节目中出现的一条品牌毛毯，随着嘉宾互动受到网友关注。

奈雪的茶、袁记云饺等品牌，也因产品在节目中出现而获得曝光。据36氪报道，袁记云饺相关同款套餐在抖音的团购销量一度超过7万份。

这给品牌营销提供了一个新思路。

过去，品牌习惯花钱买明星、买广告位、买曝光。

现在，一句不经意的台词、一件嘉宾使用的商品，甚至可能带来更大的传播。

但这里有一个前提：消费者相信这个场景。

如果商品只是机械地出现在节目里，观众很容易把它当成广告。

反过来，如果产品自然地融入故事，观众可能主动搜索，甚至主动下单。

这种变化，对内容公司和消费品牌都有意义。

对于品牌来说，广告不一定越贵越有效。能否找到消费者愿意讨论的真实场景，可能比简单增加曝光次数更重要。

对于内容公司来说，也不能只盯着冠名费。

一档热门综艺除了卖广告、拉会员，还可以通过商品联名、内容电商、线下活动等方式继续赚钱。

芒果超媒已经在尝试类似的业务。

公司半年报显示，今年上半年，小芒电商营业收入同比增长47%，并继续保持盈利。

只是，从目前的业务规模来看，这些新收入能否支撑起整个视频平台的利润，还需要时间验证。

另一个值得关注的变化，是内容制作本身。

今年上半年，芒果超媒旗下大芒计划累计上线微短剧2647部，同比增长124.51%；短剧频道日均活跃用户同比增长104%。

短剧和传统综艺不是一回事，但两者都在回答同一个问题：如何用更合适的成本，持续生产观众愿意看的内容？

尤其在AI技术加速进入影视制作的背景下，降低部分制作成本已经成为行业正在探索的方向。

不过，《后会友期》的走红也提醒平台，技术可以帮助提高生产效率，却不保证每个故事都能打动观众。

真正困难的，仍然是找到观众愿意花时间、甚至花钱观看的优质内容。