68岁，京东方创始人再闯IPO：三年亏49亿，再战芯片

作者 | 铅笔道 松格

编辑 | 铅笔道 邹蔚

封面图 | 铅笔道制图

2019年，62岁的王东升从京东方卸任。

他一手创办的京东方，已经是中国显示屏行业的绝对龙头。外界以为这位"中国半导体显示产业之父"要退休了，但他转身就扎进了一个全新的赛道——芯片。

"屏做得差不多了，芯你也做一做吧。"朋友的这句话，点燃了他的第二次创业激情。

五年后，2025年5月30日，奕斯伟计算首次向港交所递表。

半年后的2026年1月30日，第二次递表又失效了。2026年7月31日，68岁的王东升带着奕斯伟计算，第三次站到了港交所门口。

"中国液晶之父"的二次创业

1993年，王东升带领员工自筹的650万元种子基金，对连续亏损七年的北京电子管厂进行股份制改革，创立了京东方的前身。二十多年后，京东方成为全球出货量第一的显示面板企业，彻底解决了中国"少屏"的难题。

2018年中兴事件，刺痛了整个中国半导体产业。上游晶圆产能紧缺，芯片价格飙升，中国半导体产业遭受重创。王东升意识到，"屏"的问题解决了，"芯"的问题还远远没有。

2019年9月，王东升参与创立奕斯伟计算。

他迅速组建了一支"全明星战队"：邀请前英特尔产品总监王波担任副董事长，高通前高级主任工程师何宁出任CTO。公司聚焦智能终端和具身智能两大核心应用场景，采用新一代RISC-V计算架构。

奕斯伟计算将突破口锁定在RISC-V开源架构上——一个可能打破ARM和x86垄断的新赛道。开源架构无需授权费，可大幅降低芯片设计成本；模块化特性尤其适合AIoT时代碎片化场景需求。在中美科技博弈加剧的背景下，RISC-V成为中国突破芯片架构封锁的战略通道。

营收在涨，亏得在收，但还在亏

奕斯伟计算是一家基于RISC-V架构的芯片产品提供商，采用无晶圆厂（fabless）商业模式，将芯片制造、封装及测试全部外包给第三方。

按2025年营收计算，奕斯伟计算是中国最大的国产智能终端人机交互芯片产品提供商，市场份额5.7%；同时在中国国产RISC-V主控芯片产品市场排名第三，市场份额1.2%。

招股书披露的财务数据，能看出这家公司这几年的轨迹。

营收在涨。 2023年17.52亿元，2024年20.25亿元，2025年24.31亿元，三年复合增长率19.4%。2026年一季度营收4.94亿元，同比增长18.4%。

亏损在收窄。 2023年净亏损18.37亿元，2024年15.47亿元，2025年15.16亿元。三年累计净亏损49亿元。2026年一季度净亏损3.75亿元。

毛利率在改善。 2023年毛利率15.4%，2024年18.0%，2025年18.6%。2026年一季度为14.8%，有所回落，公司解释是一季度季节性因素影响。

亏损的根源是研发。 2023年研发开支14.45亿元（占营收82.5%），2024年13.37亿元（占营收66.0%），2025年10.42亿元（占营收42.8%）。

据招股书数据，2022至2024年三年累计研发投入超过42亿元。截至2024年末，研发团队超1200人，占员工总数超70%。这种强度的投入，短期内看不到盈利的可能。

截至2026年3月31日，公司持有现金及现金等价物约13亿元。按照目前的烧钱速度，这笔钱能撑多久，是个现实问题。

计算芯片暴增842倍，5年融资90亿

奕斯伟计算的产品分为两大类：智能终端芯片和互连及计算芯片。

智能终端芯片是目前的收入大头。2025年人机交互芯片收入18.56亿元，占总收入76.3%，主要应用于电视、显示器、笔记本、手机及手表的屏幕显示驱动。

但真正让人眼前一亮的是计算芯片。

2025年计算芯片收入3.20亿元，较2023年的0.0038亿元暴增842倍。主要产品包括车载RISC-V MCU、AI SoC等。

这个增速意味着什么？公司正在从"显示驱动"向"计算处理"延伸。如果计算芯片能继续保持这个势头，公司的估值逻辑可能会从"芯片设计公司"变成"AI算力芯片公司"——这两个概念在资本市场上的估值差距，可能不止一个数量级。

融资方面，明星股东扎堆。 从2019年成立至今，奕斯伟计算完成了四轮融资，累计募资超90亿元。投资方阵容堪称豪华：IDG资本、君联资本、国家集成电路产业投资基金二期、中国互联网投资基金、高榕资本、金石投资等数十家机构。

IPO前，王东升通过奕明科技（持有奕斯伟集团52.4%股份）间接控制奕斯伟集团，再通过奕斯伟集团及员工持股平台，合计持有公司31.55%股份，为实际控制人。据市场传闻，公司估值一度达到353亿元左右。

兄弟公司奕斯伟材料已于2025年10月在科创板上市，发行价8.62元，募资46.36亿元。两家奕斯伟系公司，一个在A股、一个在港股，王东升的"芯片帝国"正在成型。

2026年6月18日，奕斯伟计算获得中国证监会境外发行上市备案通知书，可发行不超过24.65亿股境外上市普通股。

但客户集中度正在改善。招股书显示，公司来自最大客户的收入占比已从2023年的75.0%降至2025年的64.6%，2026年一季度进一步降至39.3%。客户集中风险正在缓解，但整体依赖度依然偏高。

RISC-V黄金时代遇上半导体大行情

奕斯伟计算所在的赛道，正在经历爆发式增长。

弗若斯特沙利文数据显示，中国具身智能芯片市场2025年规模为1297亿元，预计2030年增至3877亿元；RISC-V在中国具身智能芯片市场的渗透率从2024年的6.4%，预计将升至2030年的28.2%。

在全球层面，据RISC-V International数据，2024年RISC-V芯片出货量已突破100亿颗，中国贡献率超50%。

2024年，RISC-V主控芯片产品在中国智能终端芯片市场的渗透率达1.3%，预计2029年将达到11.8%；在具身智能芯片市场的渗透率达6.4%，预计2029年将达到19.1%。

但赛道前景好，不代表所有玩家都能活到黎明。奕斯伟计算在中国RISC-V主控解决方案提供商中排名第四，市场份额1%（2024年数据），位居华为海思之后。

窗口期到了。 2026年上半年，全球半导体板块成为资本市场绝对主线。据浦银国际研报，A股申万电子板块上半年涨幅达86%，美股费城半导体指数涨超100%。背后是云厂商AI资本开支创历史新高、推理侧算力需求爆发、国产替代提速。

RISC-V作为开源架构，在成本、能效上具备优势，正加速渗透AI高价值场景。奕斯伟此时冲刺，意在借行业高景气窗口完成融资。对奕斯伟计算来说，这个窗口期可能稍纵即逝。

奕斯伟计算第三次递表港交所，背后是一个68岁创业者的执着，也是一家芯片公司对"RISC-V第一股"的执念。

营收在涨，亏损在收窄，计算芯片业务在爆发，RISC-V赛道在膨胀——这些都是好消息。但三年累计亏损49亿、市场份额仅1%、至今未实现盈利——这些同样是事实。

王东升解决了中国"少屏"的问题，现在想解决"少芯"的问题。但芯片这门生意，比显示屏更烧钱、周期更长、不确定性更大。

本文内容仅供参考，不构成投资建议。