国金投资合伙人刘伟明：做泛娱乐内容要更注重价值观定位

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华南地区基于政策、资本、位置的禀赋优势，创造了连续20多年经济高速增长的奇迹，成为“水大鱼大”的中国经济不容小觑的一部分。双创热潮在华南大地激荡起千层浪，无数企业诞生，无数资本涌入，波澜壮阔而又混沌失控。被发展浪潮裹挟前行的人们，急于探寻关于商业、市场、投资的真相……

对此，铅笔道华南策划 “论道华南”系列报道，对华南地区知名机构投资人进行专访，为您呈现商业运作的本质，市场发展的规律，资本流通的逻辑。

本篇为论道华南系列投资人专访之国金投资合伙人刘伟明，他于2012年加入国金投资，拥有十年以上的TMT产业经管经验。

“前几年创投行业太火了，给大家造成了入行门槛很低的错觉。”国金投资合伙人刘伟明提出，在任何一种经济大环境下，创投都不是容易做的生意。

根据清科数据，目前全国有超过1万多家创投机构。“2018年业内很明显的一个特点是，99%的公司在募资上都遇到或大或小的困难。”刘伟明说道。

国金投资是专注于互联网中早期项目投资的专业投资资管理机构。国金投资目前管理着12支人民币基金，基金管理规模近30亿元人民币，国金投资自成立至今在互联网及新经济领域累计投资100多个创业项目，分布在大消费（教育、消费、娱乐、医疗）、人工智能及SAAS等新经济领域。

2018创投关键词——缺钱

“2018年的关键词是缺钱。”刘伟明如此总结2018年创投行业的整体表现，募资难和退出渠道不顺畅不仅是最直接的原因，也是业内最直观的感受。2018年有不少独角兽公司如美团、小米流血上市，更是侧面反映了整个行业“钱紧”的问题。

从退出的角度看，更多受政策影响。“如果政策不鼓励一个行业，那一定会很难做。”以教育行业为例，2018年8月以来我国教育监管政策频频出台，在“明确资本介入教育行业的规矩、规范校外培训机构发展”等层面弥补教育行业监管的短板。这些政策直接影响了资本市场上教育股的表现，也给近年资本密集流入教育赛道的状态，泼了一盆冷水。

刘伟明十分强调退出渠道对资本动向的影响。在中国做创投，最好的退出渠道是二级市场，如IPO、并购等，如果这些退出渠道不通畅，资本则不敢进。“资本看的不只是行业增长，还有行业退出。”正如游戏和教育等赛道，前景和需求都很旺盛，但去年政策在IPO、并购审核层面相对“抑制”，资本的流入会更谨慎。

在投资行业“募投管退”的逻辑里，“募”和“退”都在2018年遭遇了较大的阻力。“但这时候对'投'的环节是很好的机会。”刘伟明认为，好的项目更容易在整体经济和行业困难的时期露出来。

从历史数据来看，能熬过“寒冬”的公司，抗风险能力强，形势好的时候能发展得更健全、更迅速。并且，无论是创业者还是投资人，当下普遍都比较理性冷静，项目估值会更合理。

“要启动现金流，备好粮草过冬，保证一年或以上的资金。”刘伟明如此建议已投的一百多家公司。他强调，在当前的形势下，创业者要以“现金流为王”，尽最大的努力，至少做到盈亏平衡。“活着才是第一目标。”

重点关注解决民生问题、抗周期的行业

刘伟明长期把投资重点放在TO C大方向上，尤其关注解决民生问题的领域，如教育、医疗等，同时持续关注泛娱乐领域。在刘伟明看来，教育、医疗和泛娱乐都属于抗周期性强的行业。

“教育和医疗上，人们该花的钱还是会花，跟风口无关，跟经济周期无关。”刘伟明坦言，教育和医疗是刚需，且依然有很多痛点待解决，具有足够大的市场。

他介绍，国金投资去年投了一个互联网医疗项目——昭阳医生。该项目定位为精神心理医患咨询及辅助诊疗平台，主要提供健康咨询与医患交流服务。精神科疾病与其他病种相比，天生具备互联网化的可能性。据公开资料，昭阳医生目前平台的入驻医师2000多名，累计持续付费患者用户超过10000人。其中，医生重复使用率超过95%，患者复购率超过80%。

除了教育、医疗这类刚需领域，抗周期性强的还有泛娱乐行业。“我个人是长期关注并看好泛娱乐行业的。”刘伟明分析，当经济形势不好的时候，用户会减少外出吃饭、看电影等线下消费行为，更多通过在手机、电脑上看视频、读小说、玩游戏等方式打发时间。从大环境来看，这是消费降级，但对于泛娱乐领域而言，则是机会。这就是反周期性。

“以互联网为核心的泛娱乐，是人类获取快感最廉价的方式。”刘伟明总结，泛娱乐领域的消费弹性很大，比起线下消费，用户能以更低的成本获得满足感。2019年，用户花在线上娱乐的时间将会更多，行业将迎来更蓬勃的发展。

在刘伟明看来，2019年做泛娱乐内容，包括游戏、动漫、小说、影视等，都要更注重价值观定位。不仅是从适应政策的角度，还是从社会责任的角度，符合主流价值观的产品都是趋势。他建议，做内容首先要多了解政策，熟悉审核的标准，必要的时候可以跟靠近政策端的机构沟通、甚至合作，如电视台、报社等，通过让出一部分利润降低风险。

在泛娱乐游戏领域，刘伟明对自己去年投资的沙盒网络十分看好。谈及投资原因，他解释，这个项目开发了多款游戏产品，主题和内容都符合主流价值观和趋势，其中Blockman这款游戏构筑了一个虚拟世界让用户发挥想象力进行创造，“尤其对小朋友具有很大的启发性。”最初投资该项目时，这款游戏处于上线测试阶段，至今只用了半年时间，日活跃用户就达到了200万。项目初期策略是海外市场，现在正在申请国内的版号。“如果能拿到国内的版号，我相信还会有很大的上升空间。”

刘伟明坦言，今后评估泛娱乐内容项目，会比以往更看重定位是否符合主流价值观。

铅笔道“论道华南”大会

当模式创新、资本驱动和法治规范成为商业运营的主轴，各行各业将迎来哪些机遇与挑战？各个细分领域将爆发怎样的可能性？2019年华南的资本风口何去何从？为了更深入探讨2019华南地区的发展路径，铅笔道华南将于2019年1月19日举办“论道华南”大会，邀请优质创业家，顶级投资人以及各行各精英领袖共论华南发展之道。

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