市值1000亿，足球队老板干出全球最大量子计算IPO

作者 | 铅笔道 黄小贵

编辑 | 铅笔道 邹蔚

封面图 | ChatGPT创作

就在刚刚，量子计算公司 Quantinuum 在纳斯达克挂牌上市，市值155亿美元（约合人民币1000亿元）。

一上市，Quantinuum即成为全球市值最高的量子计算企业。

2025年，Quantinuum 收入仅3090万美元，亏损1.93亿美元。凭什么值150多亿美元？

两年估值翻倍

Quantinuum创始人伊利亚斯·汗（Ilyas Khan）是个奇人。

他生于1962年，早年毕业于伦敦大学亚非学院，最早是干投资的，长期驻扎香港，主要做资源、能源和产业投资。

2009年前后，他突然进入英格兰足球圈，成为老牌球队艾宁顿斯坦利的老板（该队位于英乙联赛）。他还创办过《亚洲文学评论》杂志，长期资助学术和文化项目。

2014年，他创办了Cambridge Quantum。当别人都在研究如何造量子计算机，他却认为未来真正赚钱的可能不是机器，而是运行在机器上的软件。

Cambridge Quantum专门研究量子算法、量子编译器、量子加密、量子化学模拟。

正如OpenAI、Anthropic也没有自己造GPU，但他们做出了模型和好用的产品。伊利亚斯·汗当年押注的是同样逻辑。

问题很快出现：软件再好，没有量子计算机运行，也没有意义。

另一边，美国工业巨头霍尼韦尔却遇到了相反的问题。霍尼韦尔拥有全球最领先的离子阱量子技术之一，但它缺软件，也缺商业化能力。

于是2021年，一场经典的"硬件+软件"联姻发生了。霍尼韦尔量子部门与Cambridge Quantum合并，新公司命名为Quantinuum。

如果用今天AI行业类比，相当于英伟达和OpenAI合并了。

更戏剧性的事情发生在后面。

2022年以后，ChatGPT引爆全球AI热潮，资本市场突然意识到：AI的下一步可能是量子计算。

因为随着模型越来越大，传统计算正在逼近物理极限，量子计算成为新的想象空间。

2024年，Quantinuum完成3亿美元融资。2025年，又完成6亿美元融资。

投资方名单非常豪华：霍尼韦尔、摩根大通、三井物产、安进、英伟达投资部门等。

短短两年间，公司估值从50亿美元左右跃升到100亿美元。

三种赚钱方式，但赚不多

Quantinuum已经形成三种赚钱方式。

第一种：出租算力。

今天企业如果需要AI算力，会去租用英伟达GPU。未来如果需要量子算力，就可能租用Quantinuum的量子计算机。

企业把任务上传，Quantinuum完成计算，按照计算时间收费。这种模式称为QCaaS（Quantum Computing as a Service，量子计算即服务）。

比如，宝马研究新电池材料，制药公司模拟药物分子，金融机构优化投资组合，这些任务都可能购买量子算力。

Quantinuum官方网站列出的客户包括宝马、霍尼韦尔、泰雷兹等大型企业。不过目前收入规模仍然有限。因为量子计算还不够成熟，真正能替代传统超级计算机的场景并不多。

除了Quantinuum，IonQ和IBM也都在通过云端向企业开放量子计算资源。

第二种生意：卖软件。

很多投资人认为，这可能才是Quantinuum未来最赚钱的业务。因为软件的毛利率远远高于硬件。

Quantinuum目前有两个比较重要的软件产品：一个叫Quantum Origin，另一个叫InQuanto。

Quantum Origin主要做量子安全。

量子计算未来有能力破解许多现有加密体系，银行、电信运营商、政府机构已经开始担心这个问题。因此，一个新市场正在形成：在量子计算真正成熟之前，先把自己的系统升级到"抗量子攻击"。Quantinuum向这些客户出售相关软件和服务。

招股书上没有披露Quantum Origin的收入，市场普遍估计仍在几百万美元级别。但卖软件毛利率极高，如果未来量子安全市场爆发，它可能成为Quantinuum最赚钱的业务。

另一款产品InQuanto则面向制药和材料行业。

过去几年，几乎所有量子计算公司都把制药企业列为重点客户。原因在于，分子和电子本身就遵循量子力学规律，传统超级计算机在模拟复杂分子时会遭遇指数级增长的计算难题。

Quantinuum与安进、默克等药企展开合作，IBM则与多家材料企业共同开发量子算法。虽然今天距离真正通过量子计算发现新药还有相当距离，但一旦某家企业率先利用量子计算缩短药物研发周期，整个医药产业都有可能被重新定义。

行业人士普遍认为，这部分收入规模目前可能只有数百万美元甚至更少。但这是Quantinuum故事里最重要的未来市场之一，因为药企单个项目预算可能达到数千万甚至上亿美元。

第三种生意：卖研发服务。

这是当下重要的收入来源。量子产业仍然非常早期，许多客户其实并不知道量子计算能解决什么问题。于是，他们会找到Quantinuum："你帮我研究一下，未来量子计算在我们行业能干什么。"双方成立联合项目，客户支付研发费用，Quantinuum提供技术团队。

招股书上说，2025年，日本理化学研究所（RIKEN）贡献了Quantinuum约60%的收入。按照3090万美元收入计算，仅这一家机构就贡献了约1850万美元。

在国内，量旋科技已推出售价40万元的桌面量子计算机，供海内外科研用户使用。

量子计算IPO潮到来

Quantinuum可能只是量子计算IPO潮的开始。

截至目前，全球几家最知名的量子计算公司——IonQ、D-Wave、Rigetti——全部加起来，一年的收入规模仍然只有数亿美元量级。

然而，整个量子计算板块正在经历类似2023年AI板块的重估。2026年以来，IonQ股价上涨超过一倍，Rigetti涨幅同样超过100%，D-Wave和Quantum Computing Inc.也录得数十个百分点上涨。

虽然这些公司的收入规模大多仍停留在数千万美元级别，但资本市场已经开始按照未来产业基础设施的逻辑重新定价它们。对于许多投资人而言，量子计算正在从"科学实验"变成一个新的资产类别。

一大批量子独角兽也已经开始向资本市场靠拢。

加拿大公司Xanadu押注的是光量子计算。过去几年，该公司不断展示光子量子芯片和量子云平台，被认为是全球最有可能挑战Quantinuum和IonQ地位的企业之一。今年3月通过收购特殊目的公司上市，目前市值90亿美元。

另一家公司Infleqtion，同时布局量子计算、量子导航、量子传感器和量子通信，被视为"量子时代的军工科技平台"，也通过收购特殊目的公司上市，目前市值24亿美元。

Horizon Quantum Computing是新加坡一家量子软件公司，希望让传统软件工程师也能为量子机编写应用。今年上市，目前市值6.5亿美元。

据外媒报道，除了已经上市的企业之外，2026年还有至少五家量子公司宣布了上市计划。换句话说，未来一年全球纯量子计算上市公司的数量可能翻倍甚至翻三倍。

过去二十年，科技行业经历了三轮基础设施投资浪潮。第一轮是互联网，第二轮是云计算，第三轮是人工智能。而现在资本市场开始讨论第四轮：量子计算。

资本市场已经开始形成共识：未来二十年，如果量子计算能够解决药物研发、材料发现、密码学和人工智能中的关键问题，那么这一产业创造的价值将远远超过今天的收入规模。