昨天(5月9日),沪上阿姨在港交所挂牌上市。
铅笔道作者 | 阿欣
昨天(5月9日),沪上阿姨在港交所挂牌上市。
其开盘报190.6港元,开盘即暴涨74.68%,市值一度突破206亿港元,最终收盘市值为166亿港元。
2013年沪上阿姨成立,因一款“血糯米奶茶”走红全国。那时,创始人单卫钧和周蓉蓉夫妇只有一家25平的小门店,如今成为一家拥有9176家连锁门店的茶饮上市企业。
作为年内继古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬后,第四家登陆二级市场的奶茶股,同样有不少投资者在沪上阿姨IPO路上为其“保驾护航”,包括嘉御资本(连续三轮领投)、金镒资本、知壹投资、金鼎资本等。其中,嘉御资本作为最早且最大的机构投资方,主导了前两轮独家投资。
然而,走上舞台中央,“阿姨”也并非一路坦途。不妨抛开表面的热闹,好好剖析下真实的情况。
01
沪上阿姨的创始人是单卫钧与周蓉蓉夫妇,最早在山东工作。
2011年,夫妻二人迁至上海,在上海生活期间,他们目睹了星巴克等咖啡品牌的火爆。
2013年,一次偶然的机会,他们在上海弄堂发现一家售卖五谷奶茶的小店排起长队,这一幕让他们萌生了创业灵感。
同年7月中旬,沪上阿姨首家门店在上海人民广场商圈开业,主打“现煮五谷茶”,定价7 - 15元。
开业即火爆,当天卖出1000多杯奶茶,首月营业额达30万元,以“现煮五谷 + 手酿酸奶”的特色组合,强调健康膳食理念,深受消费者喜爱。
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首店的成功只是开端,单卫钧和周蓉蓉并未满足于此,而是开始思考如何进一步开拓市场。
考虑二、三线及以下城市人口基数大、市场竞争相对较小,于是2014年沪上阿姨开始下沉市场,并在次年开放加盟。
山东成为大本营,随后逐步拓展到天津、河北等地。
2019年起,品牌进入高速扩张期,年均新增门店约1000家。
2021年,品牌战略全面转向“鲜果茶”,出现单款销量超900万杯的爆款饮品。
除了主品牌“沪上阿姨”,还打造高端精品线“沪咖”,以及针对三线城市的“轻享版”门店。
2024年底,沪上阿姨门店达9176家,其中99.7%为加盟店,覆盖全国300多个城市,三线及以下城市占比超50%,北方市场占有率居首位。
2024年上半年GMV超50亿元,全年营收约32.85亿元,净利润3.29亿元。
03
沪上阿姨在北方市场的成功并非偶然。
北方市场原有的消费习惯更倾向于瓶装饮料,如碳酸汽水、啤酒、果汁以及本土特色饮品等,在茶饮市场尚未充分开发时,沪上阿姨敏锐地把握到了这个契机,这种逆向思维为其快速发展奠定了基础。
从2020年到2023年,嘉御资本连续三次给沪上阿姨追加投资,助力它加速扩张。
有了资金的支持,沪上阿姨在2022年启动了“百日千店”加盟计划,还开启分期付款模式,把近5万元加盟费调整为可3年分期,每年1.66万元,管理费直接减免在一系列举措下,沪上阿姨的门店增长速度全面进入快车道。
灼识咨询数据显示,从门店总数和GMV增长率来看,沪上阿姨是国内以门店总数计算的前五大中价现制茶饮店品牌中,增速最快的一家。
04
但随着开店密度的不断加大,沪上阿姨赚钱变得越来越不容易。
作为下沉市场的重要玩家,沪上阿姨在招股书中披露的运营数据已显隐忧。
从财务指标来看,尽管2022 - 2024年间分别取得1.49亿、3.88亿和3.29亿元净利润,但2024年利润同比下滑却显而易见。
从单店GMV数据来看,该指标从2023年的156万元降至2024年的137万元,降幅达12.2%。
2024年闭店数量激增至987家,较前两年393家、370家的水平呈现倍数增长,暴露出轻资产加盟模式在市场饱和期的脆弱性。
对比下沉市场的头部品牌蜜雪冰城,沪上阿姨在三四线城市的渗透率仍存差距。数据显示,沪上阿姨4.6%的市场份额不仅落后于蜜雪冰城20.8%的市占率,更被古茗、茶百道等腰部品牌拉开距离。
此外,“成本战”也是关键因素。
卖4元一杯柠檬水的蜜雪冰城能够盈利,并在2024年实现了17.9%的净利率,依靠的是其强大的供应链能力,实现了成本控制。
蜜雪冰城提供给加盟商的原材料多数为自产,并且自建了物流系统。而沪上阿姨还主要依赖外部采购原材料的模式。
在高端市场,沪咖品牌的影响力不及喜茶和奈雪的茶;在下沉市场,“轻享版”的推出虽然降低了价格,但也进一步压缩了利润空间。
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在沪上阿姨的发展过程中,机构投资者的布局策略也值得关注。
嘉御资本作为最大外部股东,累计投入1.78亿元。该机构掌舵人卫哲曾是阿里的前CEO,在投资领域经验丰富,安克创新、泡泡玛特、京东物流、锅圈食汇等知名品牌背后都有他的投资身影。
在本次IPO发行中,沪上阿姨还引进了两名基石投资者,盈峰控股和华宝股份。
盈峰控股背后是美的集团创始人何享健的儿子何剑锋,他通过盈峰集团已投资过商汤科技、云鲸智能、酷哇机器人、粤芯半导体等众多项目,控股顾家家居的案例更是为人熟知。
华宝国际作为饮品原料供应商,能在原材料供应上提供支持。
这些产业资本的介入是品牌背书,更是资源协同的商业方式。
总的来说,沪上阿姨在港股上市,虽迎来高光时刻,但也面临着诸多挑战。未来,它能否在竞争激烈的新茶饮市场中突出重围,实现可持续发展,还需在供应链、产品创新等方面继续提升。
本文不构成任何投资建议。本文写作中还参考了企业预警通数据、金石随笔、融中财经、Foodaily每日食品等报道,一并致谢。封面图来自官网。
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