飘红的业绩只是一时的成绩,未来道阻且长。
铅笔道作者丨祝枝杉
1月11日晚间,中科飞测发布业绩预告,预计2023年营收8.5亿元—9亿元,同比增长66.92%—76.74%;净利润1.15亿元—1.65亿元,同比增长860.66%—1278.34%。
中科飞测在公告中把营收、净利润双双增长的原因归结为四点:核心技术突破、市场需求强烈、售后服务好、产能提升带来规模效应。
中科飞测的主要产品是半导体质量控制设备,通俗地讲,就是用来检测作为芯片生产载体的晶圆是否合格的设备。
半导体质量控制设备分为检测设备和量测设备。检测设备用于检查晶圆是否有表面划伤、是否有颗粒污染等。量测设备用于精确判断晶圆上薄膜厚度、刻蚀深度、关键尺寸是否准确。芯片的良品率跟工艺高低、生产设备好坏有密切关系,半导体质量控制设备是芯片代工厂必不可少的。
华安证券研报指出,半导体质量控制设备的市场空间仅次于光刻机、刻蚀机和薄膜沉积设备,同时也是除光刻机外国产化率最低的一环核心设备。
中科飞测有晶圆检测和量测设备,以检测设备为主(七成),产品主要包括无图形晶圆缺陷检测设备系列、图形晶圆缺陷检测设备系列、三维形貌量测设备系列、薄膜膜厚量测设备系列等产品。主要客户包括中芯国际、长江存储、长电科技和华天科技这些芯片代工大厂。
中科飞测创始人是陈鲁。1992年,15岁的陈鲁从天津耀华中学考进中科大少年班,读物理学专业。中科大毕业后,赴美留学,在布朗大学获得光学物理博士学位。博士毕业后,在国际知名检测设备企业科磊公司和鲁道夫公司干了七年,负责新一代集成电路检测设备的研发。之后回国,在中科院微电子研究所担任研究员。2014年底,创办中科飞测。
中科飞测创办的时机非常巧,赶上了消费电子、5G、汽车电子市场对芯片需求大增、中国成为全球最大的半导体生产和消费市场的机遇,对半导体质量控制设备需求大增。
权威半导体市场分析机构VLSI Research数据显示:2016年至2020年中国大陆半导体检测与量测设备市场规模的年均复合增长率为31.6%,其中2020年中国大陆半导体检测与量测设备的市场规模为21.0亿美元,同比增长24.3%。
然而,中国大陆半导体质量控制设备市场八成份额由国外厂商占据,其中陈鲁的老东家科磊公司占据一半以上份额,应用材料公司、日立公司也具备相当强劲的实力。2020年,国内该类型设备国产率不足2%,国内厂家包括上海睿励、上海精测等。
如果有本土企业能在技术上不断接近国外巨头企业,产品还具备价格优势的话,会有广阔的市场空间。
在此背景下,中科飞测被资本看好,先后获得深创投、华为哈勃投资、国投基金等投资。
中科飞测也得到了市场的认可,在部分设备上打破国外厂商垄断。2018-2022年,营收入分别为 0.30亿元、0.56亿元、2.38亿元、3.61亿元和 5.09亿元,2018-2022年复合增长率达102.95%。
由于前期巨大的研发投入,加上销售规模有限中科飞测持续亏损。直到2020年才盈利,2021年净利润达到0.53亿元,2022年由于研发投入增加,净利润掉到0.12亿元。
2023年5月,中科飞测在上交所科创板上市。截至1月12日收盘,市值204.38亿元。而行业老大科磊公司最新市值764.13亿美元,双方技术水平也相差巨大。
格隆汇分析,目前国际巨头普遍能够覆盖2Xnm以下制程,先进产品甚至已应用在7nm以下制程。而中科飞测的产品虽然已能够覆盖2Xnm及以上制程,但应用在2Xnm以下制程的质量控制设备仍在研发或验证中。
中科飞测作为一家新企业,在采销端议价能力都偏弱。在生产设备过程中,需要从国外采购关键零部件,这部分采购款需要现款支付。而在销售端,把装配好的产品卖给客户之后,不仅要长时间调试,有时候还要在客户产线上验证造出的芯片是否达标,导致回款周期很长。付款周期紧迫、回款周期漫长,这造成了中科飞测面临较大的资金周转压力。
由于半导体是赢家通吃的行业,做不到细分行业前三,很难达成规模效应。对中科飞测来说,飘红的业绩只是一时的成绩,未来道阻且长。
本文不构成任何投资建议。封面图来自微信图库。本文写作中参考了证券时报、格隆汇、万点研究等报道,一并致谢。
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