30个月950亿,凭什么?
铅笔道作者丨爱羽
今天,国产新能源汽车“极氪”冲刺纽交所,估值超130亿美元(约950亿元)。
最近5年,资本市场对于新能源汽车格外偏爱,形成了这样一种局面:但凡宣布做新能源汽车的,只有2种结局——要么死,要么4-8年内上市。
而极氪汽车此次更是要打破纪录:2021年3月成立,30个月即提交IPO。若不出意外,这将是国内史上最快上市的新能源车企。
而4-8年内无法上市的,多数结局惨淡。
比如成立于2015年的威马汽车,2022年IPO失败,而后寻求被并购,继续失败——目前正寻求二次被并购,但最终结果尚未落地。
另一批IPO失败的汽车,也多因财务问题退出产业,如爱驰汽车、拜腾汽车、天际汽车、雷丁汽车等。
与已上市的对手相比,极氪的定位更有勇气,主打“国产高端豪华纯电”。
据官方数据,极氪的平均售价约38.6万元(今年5月),与蔚来、理想的定位接近(30万-40万)。
与这两位对手相比,极氪属于新晋黑马。
蔚来汽车成立于2014年11月,于2018年9月上市(纽交所);理想汽车成立于2015年7月,于2020年7月上市(纽交所)。
从销量看,极氪汽车排名第三。
2023年1-10月,理想汽车的累计销量约28.46万台,而蔚来汽车为12.6万台,极氪汽车为92105台。
从财务状况看,极氪健康度暂居第二。
2023年1-9月,理想汽车总营收约821亿元,同比增长820%,净利润约60亿元,现金及等价物超880亿元,总负债约662亿。趋势良好。
另外两家尚未发布Q3财报。
今年1-6月,蔚来汽车总营收约130亿,同比增长32.6%,净亏损41亿元,现金及现金等价物约131亿元,总负债约690亿元。
总而言之,蔚来的收入较落后,亏损严重,尤其显著的是总负债过高。
而极氪汽车1-6月总收入约213亿元,同比增长136%,净亏损38.7亿元,现金及等价物约32.6亿元,总负债约49亿元。
由此可见,极氪的财务特点是:收入增长较快,但亏损严重,现金总额低,负债较高。
综合评价,理想的财务状况排第一,极氪汽车排第二,蔚来汽车居第三。
新能源汽车的另一大业务特色:毛利率极低,多在15%以下,甚至负毛利。
以今年二季度为例,理想汽车的毛利率约22%,相较而言属于优秀水平;同期,蔚来汽车的毛利率约6.2%,极氪的毛利率约12.3%。
还有一些个性车企品牌,从成立至今均是负毛利,比如零跑汽车。
2021年零跑的毛利率约-44.3%;2022年变成-15.4%,下半年收窄至-8.1%;今年第三季度,其毛利达到历史巅峰水平:1.2%。
这意味着,成立于2015年的零跑汽车,终于要开始赚钱了。
毛利水平代表着一个品牌的附加值,毛利越低,意味着附加值越低。比如某车零件成本100元,品牌将其生产为产品,售价110元,该公司则创造了10元的溢价。
低毛利现状,预示着用户对国产新能源车企的认可度。
在未来大战中,极氪汽车的核心优势,离不开吉利汽车(母公司)的加持。以资金为例,新能源车企普遍面临资金压力——比如蔚来汽车,11月已经开启新一轮裁员(10%)。
从过往历史看,极氪汽车也显示出对VC较低的依赖性。据铅笔道DATA,极氪累计完成三轮融资,融资额超12亿美元(87.5亿RMB)。
而蔚来汽车的(公开)融资总额超300亿元,理想汽车则超140亿元。
在经济周期震荡的当下,这或许是极氪的重要安全气囊。
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