李竹：找到走出疫情的唯一解药后 2个月前我干了一件事

文 | 铅笔道记者 刘小倩

疫情之后，创投圈变天了。

英诺天使创始合伙人李竹感慨，这次疫情是创投的分水岭。到最后，预计只有30%最优秀的创业者、30%最优秀的VC才能活下来。

他发现，投资风格变了。疫情发生后，市场上几乎所有机构都在着手准备复工，一线机构虽然积极，但绝大多数机构变得“看的多，投的少”。

他发现，募资变难了。政府引导基金和市场化母基金逐渐成了LP主流。他们对LP有着更为严格的要求，对退出的DPI、投后管理、规范性都有更严格的要求。

他发现，一线机构的投资战略前移了，投资阶段从中期前移到早期。VC圈形成了一大共识：之前主要投后期的机构，开始专注投A轮、A+轮。

他发现，科技创新类项目持续受机构追捧。“我们看到很多过去投消费的一些基金，他们现在也是非常积极地看科技项目。”

这些变化背后，李竹认为，未来10年，整个中国的智能市场是属于科技创新的，将会有一大批科技创新的企业走出来。

“就目前整个经济环境而言，科技创新似乎是走出困境的唯一解药。”

为此，2个月前，英诺特意成立了新一期科技创新基金。“未来，国内可能会形成一个十年、二十年的科技创新高潮。”

本文内容来部分自2020英诺创新者大会，另一部分来自铅笔道记者采访，内容略有删减。

投资机构重仓科技创新

“选择和优秀的人在一起，剩下的交给时间，未来一定会给你一个好的答案。”昨日，在英诺创新者大会上，创始合伙人李竹在回顾英诺过去7年的投资历程时这样总结。

事实也的确如此。纵使在今年的疫情当中，英诺还是非常积极地去投资，也在帮助被投企业进一步发展。他透露，自从今年上半年科技专向基金成立以来，英诺已经投资了十几个项目。虽然速度可能与去年同期相比比较慢，但他估计，从全年来看，整体投资金额会高于去年。“投资不是短跑，而是一件长期而考验耐力的事，对于未来越有信心，眼下才能越有耐心。”

在疫情发生后，他有注意到创投行业发生了一些新的变化。

第一，总体来说，疫情实际上让大部分投资机构都变得偏保守。

疫情发生后，其实市场上几乎所有的机构都在着手准备复工。一线的机构还是比较积极的，比如像红杉中国、高瓴创投、高榕资本、源码、IDG等，都非常忙碌，人也不够用，就是希望在这个过程中能够投到一些好的公司。部分二三线的机构也在积极接触项目，但会比之前更谨慎一些，看得多，投得少。

第二，募资变难，一线机构投资前移，深挖早期。

现在的政府引导基金和市场化的母基金，逐渐成为了主流。他们对LP都有更为严格的要求，对退出的DPI、投后管理、规范性都有更严格的要求，这就使得募资越来越难。

同时，VC圈形成一大共识，之前主要投后期的机构开始专注A轮、A+轮。

对于这种现象，李竹认为，天使投资机构更偏向A轮之前的投资，所以两者的出发点不一样，其投资风格和方法论也有所不同，两者之间不会构成明显的竞争关系。

对于天使投资，“要抱有敬畏之心，深深扎根早期投资，建立完整生态，还要多与一线基金、腾讯、美团、阿里等机构进行广泛而友好的合作。”

第三，科技创新的项目仍然为各路资金所追捧。

如今，虽然很多天使投资基金募资难度变大，也导致越来越少的人愿意去做早期投资，但是尽管如此，很多投资机构对于科技类的项目仍然非常关注。

“我们看到很多过去投消费的一些基金，他们现在也是非常积极地看科技项目。”李竹发现。

究其原因，李竹认为，这是因为，近年来，资本市场发生的一些变化，利好科技投资。比如，创业板和科创板都采用注册制，给科技创新类的企业都提供了一个较好的退出渠道。这对早期投资尤其利好，因为缩短了早期投资的退出年限，或者是陪跑时间。

未来10年属于科技创新

疫情发生近半年来，李竹和英诺一起见证了很多科技公司的逆势发展。它们不仅没有被疫情打倒，反而是借助此次机会挖掘了很多新的市场机会。比如说像无人接触、智能制造等领域的项目，很多都得到了更多的客户，使得企业快速发展壮大。

“就目前整个经济环境而言，科技创新似乎是走出困境的唯一解药。”李竹感慨。

其实，对于科技型企业，一方面是疫情的影响，另一方面也受到了国际环境的影响。中美科技脱钩已经是进行时，这对国内的科技公司而言，既是机遇也是挑战。以芯片为例，中国每年进口的芯片以千亿美元计，仅次于石油，芯片在美国出口也是排在前四的大类，大家都想把相关产业链在国内建立齐全。

因此，李竹认为，作为早期投资，在EDA芯片设计、高端制造设备、半导体材料等环节都还有一些机会。近期英诺投资的锐石创芯，主要就是做高性能的射频前端芯片和模块，锐石创芯已经推出了国内先进的集成N41全频段WLP滤波器的5G射频模组。

“不是只有中国有这个机会，我们看到美国也在这么做，美国也在重新考虑芯片方面的供应链。”在李竹看来，中美科技脱钩带来的是重塑供应链的机会，芯片只是其中最大的一环，在智能制造、新材料、生命科技等领域都会有类似的机会。

更重要的是，他认为，科创板和创业板注册制的推出给了这些在科技领域投资的VC一个非常好的通道。未来的五年甚至十年，可能会是国内这些科技企业快速成长的一个最好的红利期。虽然现在还面临着很多困难，但这一切会因为资本通道的打通，逐渐形成一个良性循环，会促使更多的风险投资、PE去关注科技领域的创新。

李竹判断，在一级市场、二级市场已经完全打通的情况下，可能会形成一个十年、二十年的科技创新高潮。未来10年，整个中国的智能市场是属于科技创新的，将会有一大批科技创新的企业走出来，当然也不排除现在已经上市企业在这方面达到一个新成就。“投资行业或许进入了一个新的阶段。”

“但是我们更加看好并期盼，会出现一些新公司，尤其是出现一些细分领域独角兽。”英诺目前非常看重这一点，为此，2个月前，英诺还成立了新一期的科技创新基金，就是为了能够有专人持续去探索、学习相关知识，在众多不确定当中去发现确定性，以取得足够好的回报。

科技团队应更重视“入地”能力

当下，市场环境纷杂，虽然科技领域的创业收到资本的追捧，但并不是每一支团队都能够走到最后。

“在科技创新领域，有一个靠谱的团队成为了核心因素。我们更青睐在科技领域创业的团队有‘上天、入地、出海’的能力，对自己所研究的领域有上万小时的积累。”这是李竹，也是英诺对优秀的科技创业团队的标准和要求。

一方面，他希望天使投资是在追求大概率事件，因此会选择有着开放格局的创业者。

“对于能力强，但是性格上有缺陷的创业者，我们不一定会选择投资。如果创始人社交圈比较窄，不懂得管理，有可能会在公司做大的过程中，受到一些阻碍，没有办法把一家公司做得很大。“李竹解释。

另一方面，李竹提出，创业者在搭建团队之初，最好选择一些互补的团队成员进来。

他认为，科技创新领域的创业对创业者的要求非常高，往往这些团队也都是由科学家组成，而如何让科学家成为企业家，会做市场，会营销等，其实也是对创业者的一个挑战。

对于科技领域的创业团队，与其他能力相比，他更看重团队让项目“入地”的能力，也就是解决科技成果的应用场景的能力。

过去一段时间以来，创业者往往会希望告诉潜在合作伙伴，自己有技术，希望对方其提供资金、资源等，但其实这种操作的速度会比较慢，难度也会很大，在今天也基本上不使用。李竹更鼓励创业者先去做一些示范工程，能够把产品通过解决方案直接提供给客户，从客户那里快速拿到反馈再去改善这些产品，这样的公司反而会发展得更快。

“给大家提个醒，在搭建团队的时候，一开始不要找那么多人。其实天使投资者们希望创始团队在没有拿到A轮之前，能够控制在20人～30人，这种规模是比较合适的。”因为这是一个试错阶段，如果人数太多，可能会浪费掉很多钱。所以，这些创业公司在选择团队成员上需要更加谨慎、小心，要少而精，宁缺毋滥。

他告诫创业者们，要想穿越周期，还是需要回归创业的本质。过去，某些做大消费的创业者，其商业模式都是靠烧钱来成就，烧几个亿、几十亿，甚至上百亿，然后形成一个商业模式的创新和突破。但当下，经历一轮轮洗牌后，所有的VC和投资人会更加理性地看待这种烧钱赢得商业地位的做法。

“创业者每花一笔钱，每烧一笔钱，都要想到烧的这笔钱能够给公司带来什么样的积累，是用户资产，还是其他的资产，它的效率又是怎么样的，不能去毫无顾忌地为了竞争去恶性竞争。”李竹这样提醒创业者们。