中国超级都市圈兴起和下一轮城市化的投资主题

来源 | 奇点财经

文 | 路闻卓立

摩根士丹利（Morgan Stanley）近日发布《中国城市化2.0：超级都市圈》蓝皮书指出，中国正推动以智能化的超级都市圈为核心的城市化2.0。摩根士丹利多个行业的股票分析师认为，中国未来向超级都市圈的城市化模式过渡，提供了三个有吸引力的投资主题。

在过去的40年中，中国的第一波城市化在中国的经济转型中起着不小的作用。随着农村人口迁移到城市，制造中心紧随其后，增加了中国在全球供应链中的机会，提高了生产率并刺激中产阶级的兴起。

如今，摩根士丹利发现，由智能技术“超级城市”驱动的第二次城市化浪潮——由超大型枢纽城市及其周边的大型卫星城市形成的的区域城市群——可能成为未来为中国提供新增长动力的关键，这对投资者和全球经济具有重大影响。

摩根士丹利首席中国经济学家邢自强表示：“中国有望成为智慧城市和城市群发展的全球领导者。”在最近的摩根士丹利发布的蓝皮书中，邢自强和他的同事探讨了由政府改革、基础设施投入和技术应用共同构建所谓的城市化2.0所带来的影响。

这一转变对电信、科技、农业、公用事业等许多行业产生了影响。邢自强补充道：“从短期来看，与城市化相关的投资是中国逆周期刺激措施的关键部分。从长远来看，这些智能城市化趋势将有助于维持生产力的增长，并减轻人口老龄化带来的结构性增长阻力。”

摩根士丹利预测，到2030年，中国的城市化率将从目前的60％增长到75％，城市居民增加2.2亿。这些增加的城市人口中有一半将居住在五个超大城市群中。持续的城市化进程可能有助于在2030年前使全要素生产率的年均复合增长率保持在1.6％的较高水平（2014-18年为1.9％）。到2030年，中国的人均年收入可能会增加一倍以上。

中国到2030年的持续城市化步伐（城市化率，％）：

绿色、智能和安全

城市化发展趋势在中国已经进行了四十年。1978年，中国80％以上的人口仍居住在农村地区，农村的教育和职业培训稀疏且昂贵。

如今，中国大约60％的人口居住在城市地区。由于包括户籍改革在内的多种原因，这一趋势应继续下去。在中国，户口本质上是城市居民许可证，可以利用社会保障系统提供养老金、医疗保健和城市教育。直到最近，农村居民还是很难在城市获得户口。但自2016年以来，中国政府已开始放宽对小城市的限制，鼓励人们迁往城市地区。

同时，过去两年中的城市化战略已经转移，重点更多地放在了长三角、京津冀地区、粤港澳大湾区、长江中游地区和成渝地区等五大城市群的发展上。该战略将不同于以往的区域再平衡举措（包括自2000年以来的“西部大开发”和自2004年以来的“东北振兴”），这些举措的主要目的是缩小区域间收入差距并缓解流入发达沿海地区的人口压力。

中国这五大城市群的平均人口数量超过大多数欧盟国家（百万人口）：

摩根士丹利预计，到2030年，中国五大城市群的总人口平均每个将达到1.2亿，每个城市群的人口都接近日本的全部人口。这些城市群提高了城市群内部的效率，对于提高生产力至关重要。

人们担心，这些城市的生活可能会面临人满为患、污染和犯罪等一系列问题。但是，中国城市化战略的重要组成部分就是使得这些超级都市圈变得绿色、智能和安全。为此，到2030年，中国政府将在高速铁路、自动驾驶电动汽车、智能电网技术、共享出行、强大的5G网络和大数据技术方面投资约8000亿美元。

正如政策规划者所设想的那样，在现代化的中国可以看到城市居民通过高铁和自动驾驶汽车通勤，交通将更为方便。通过在5G网络上运行的智能物联网（IoT）设备，家庭也可以变得更加自动化。人工智能和大数据分析可以更好地将医疗资源与患者匹配，从而创建云医院并提高诊断的准确性。

摩根士丹利亚洲技术研究团队主管Shawn Kim指出：“从长远来看，更先进的智慧城市功能，如无人驾驶汽车、自动送货无人机、完全互联和自动化的家用电器，应该可以将生产力提高到一个新水平。总而言之，预计到2030年，这些新技术的努力将使全要素生产率年增长保持在1.6％。”

城市群中更频繁和更短距离的旅行（人均铁路旅行距离，Km）

三大投资主题

摩根士丹利多个行业的股票分析师表示，中国向超级都市圈的城市化模式过渡，代表了三个有吸引力的投资主题：

– 消费者到工业互联网：电信，互联网，科技硬件和软件

– 旧经济的数字化：汽车，物流，公用事业，银行，保险，农业综合企业

– 智慧城市生活方式：交通，财产，材料，消费，教育，医疗保健，澳门博彩，旅游

实际上，所有这些主题都取决于5G无线网络的扩展。摩根士丹利亚洲电信研究部主管于瑜指出：“由于每公里的用户数量众多，超大城市中的4G网络容量将严重不足。从某些方面来看，5G网络将增加容量10倍以上。”

在全球范围内，电信运营商努力寻找商业案例证明可以通过5G投资获利，而中国的智慧城市将作为早期试点项目出现。摩根士丹利估计，从2019年到2030年，与5G相关的投资总额将达到4000亿美元。

随着超级城市群的形成和对工业互联网的需求的增长，投资者应继续关注相关行业：5G基础设施，公共云，物联网（IoT）设备和软件。

超级都市圈的兴起也可能为汽车、共享出行、电动汽车和自动驾驶汽车带来变革。摩根士丹利分析中国汽车行业的分析师预测，到2030年，中国共有2760万辆乘用车可用于共享出行，占全国汽车数量的10％，而2018年仅为2％。此外，2030年在中国销售的乘用车有三分之一可能是电动汽车，高于2018年的4％，当年售出的私人汽车中有20％将具有自动驾驶功能，而2018年是空白。

尽管高速火车和电动汽车有助于减少与交通有关的碳排放，但中国政府已经开始朝着现代化的公用事业方向发展，重点是清洁能源和能源安全。

2016年，政府针对非化石燃料推出了一项积极的能源战略，此后，该国积极发展适合清洁能源输配电的电网，争取在2030年实现来自非化石燃料的电力产量占比达到50％的目标。

总体而言，中国向科技驱动型的超级都市圈过渡，其经济规模和发展速度应为全球投资者提供新的机遇。随着中国组建人口密集地区的城市集群，实现更清洁，更高效的经济，未来十年从工业互联网到汽车、物流、公用事业，以及数据化的智能城市建设，都将日益推动科技的发展，并创造新的投资主题。