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渶策资本胡斌:资本无寒冬,伟大的公司总在困境中诞生

二级市场不存在寒冬,一级市场的“冷感”是由近几年过度投资导致。

在11月26日上午举行的“风向峰会”上,渶策资本创始合伙人胡斌就近一年创投圈资本寒冬现象,发表了题为《资本无寒冬》的主题演讲。渶策资本于10月23日完成首支基金3.51888亿美元募资,LP来自众多全球顶级基金会、捐赠基金、家族办公室以及母基金。

演讲中,胡斌对近20年互联网投资进行了梳理,并结合渶策资本近期募资的经历,提出“很多的伟大公司是在环境并不好的时候诞生的”。在他看来,目前二级市场不存在寒冬,一级市场的“冷感”是由近几年过度投资导致。

2019年,投资行业剧烈变化。一些机构直接命令原本看toC互联网的投资人往toB领域转向。胡斌的“老东家”启明内部也做出了行业划分上调整。然而,演讲中,胡斌却表达了对消费互联网的持续看好。原因包括:在具体赛道中消费升级正在真实的发生,以95后为代表的年轻人会升级新的消费理解等。

 以下为嘉宾演讲实录,经36氪编辑整理:

非常高兴在这样一个很冷的早晨,作为第一个投资人来跟大家分享我们过去的一些看法,我今天的主题叫做“资本无寒冬”。

先介绍一下我们基金渶策资本,渶代表Intnet,策代表中文的策,也可以解读成英明决策的意思。我们今年是募了3.518888亿美金,基金会坚持投中国的互联网消费,以及智能科技领域的早期至扩张期阶段的投资,基本上翻译一下,大概是A轮、B轮、C轮。团队目前是在北京、上海、深圳,还有香港,我自己是在北京的。基金的LP绝大多数来自于长期的投资人,很多都是美国的一些高校的捐赠基金,有一些家族办公室,还有一些大的母基金。刚才提到说所谓资本寒冬的时候,美元好像更好融一点,道理来自于,美元这些出资人是更成熟的出资人,他们投资PE,或者投资公司看的时间更长一点,美元基金的生命周期也会更长一些,一般是10+2年,所以,12年的时间能培养出一个很长的经济周期来。

这是我们两位创始合伙人大概的介绍。一个是甘剑平,他连续四年入选福布斯全球最佳投资人榜单,2019年,就是今年,是排在全球第五。这个榜单去年的时候全球前十名有两个华人,一个沈南鹏,一个是甘剑平。今年我没记错的话,应该有四个华人,所以实际上中国仍然是世界上最好的投资领域。目前甘剑平还担任携程的独立董事,曾经在凯雷资本和美林证券工作。这是他的一些项目,甘剑平其实有很多报道,写他是独角兽猎手,像点评、PPS、携程、B站。

这边是我自己大概的经历,曾任启明的合伙人,但是我会稍微不同一点,我过去20年的时间里,大概13年是在企业,分别在4家上市公司,早期的新浪和搜狐,2002年创业的空中网,以及2013-2017年在一个A股上市公司做CEO,大概另外的7-8年是在VC这样一个行业。我投资的案例包括知乎、B站,还有一些比较新的企业。

这是一个今天特别想跟大家分享的一个图,大家都讲冬天,我们去看看数字。我们拉了从现在到2000年的3月1号纳斯达克的曲线。

有人知道2000年发生了什么吗?在座的都很年轻,那个时候我恰巧在互联网公司,我是1998年在新浪做实习生,那时候我还没有毕业,好像员工编号30多号,这家公司之前还是一个做软件的公司。刚刚开始做互联网,总共一个团队只有大概10个人做互联网的内容。2000年首先诞生了一个很重要的事情,就是中国有互联网公司开始上市了,第一个,如果我没记错的话,应该是中华网,很快新浪、搜狐、网易分别在纳斯达克上市。紧接着就是互联网泡沫破裂,这就是2000年初了,基本上从五千点直接掉到了不到两千点,那是一个真正恐怖的寒冬。当时所有的钱,一夜之间就没了。

我印象特别深刻,当时我从新浪出来,当时年轻,我觉得我已经什么都会了,然后我就去了一个当时非常时髦的第二代互联网公司,ChinaRen.com其实这就是Facebook的模型,我记得那一轮融资融了上千万美金,当时投资人说的话特别简单,就说你赶紧花,使劲花,花得越快,钱越多,后面还有无数的钱等着你,然后我们大家使劲花钱,花到一半风向变了,说你赶紧卖公司,我们当时还是运气比较好的,卖给了搜狐。

我们发现,很多非常伟大的公司是在经济下行,或者叫做大环境不好的情况下,诞生的。这里我列了几个,大家可以猜一下分别是什么?

在纳斯达克1900点的时候,有一个基金C投资的一个公司叫CT。2000点的时候,有个基金投资了公司T。然后,2006年,应该是创业板的开板前一年,有一个投资人叫MY投资了一个公司叫HB。然后,在2008年9月,有一个基金叫OT买了很多坏账。2008、2009年相对来说是金融圈的一个下行周期,当时在纳斯达克的反应也是比较剧烈的,但是数字没有那么夸张。从2011年到现在,我们看大的趋势,基本上是一路往上涨。2014年6月SQ投资了ED,最后这个时间点是我们渶策成立的这样一个时间点。

大家可以猜猜这些公司都是什么?

第一个是凯雷投资携程,第二个是软银投资阿里巴巴,橡树是买了很多坏账,晨兴资本买了小米,这都是在环境非常糟糕的时候,高瓴资本是投了京东,上升期的时候红杉资本投资了头条,2019年8月份的时候,很多LP投资了我们。

这是我今天想讲的大的逻辑。

我们回到纳斯达克20年周期这张图,我想跟大家分享的是,实际上很多的伟大公司是在环境并不好的时候诞生的。如果我们看这张图,实际上二级市场并没有向下,总体来说还是非常好,但是大家为什么觉得冷呢?主要是一级市场有一定的寒冷感,来自于大概三四年前某种程度上的过度投资。

我还要唱一点反调,刚才说渶策关注的投资领域还包括互联网和消费,我们是一个非常坚定消费互联网投资的支持者。产业互联网当然我们相信它已经来临,但我们并不认为说消费互联网就已经消失了。

还有很多领域的消费升级正在真实发生,而这些消费升级的发生,在过去的10年当中,或者再早一点它时机还没有到,时机真正到了的消费升级其实还有一大堆。比如宠物,我们最近在看。像宠物,如果你十年前看或者五年前看都会觉得太早,大家还是抱着可养可不养,或者养了也随便吃点东西就完了。你注意今年天猫双十一的进口商品大战,消费量排第一名的大家知道是什么吗?进口商品销售量第一名是猫粮,第二名是婴儿奶粉,猫已经比人花的钱多了,这就是典型的消费升级。

为什么有这种消费升级?第一是说你的钱已经多到了可以为宠物花更多的钱。第二是说这些年轻人,90后、95后对于宠物的陪伴要求更多。当然了,这跟结婚率的下降也是有关,包括人口老龄化等等因素加起来,使得宠物在你的家庭当中的扮演角色更加重要了。这个领域就是一个特别典型的消费升级,在五年前它没有发生,十年前都是很小的,但在未来可能是一个非常好的可以考虑的领域。

除此之外,我们看好的是人群的变化。以95后为代表的这些年轻人,会升级对于消费的新的理解。比如我们看万斯(Vans),尽管它有一些金融属性,我们不去说,老年人可能怎么也无法理解为什么年轻人买那么多球鞋。还有现在日本现在流行的虚拟主播,这都是很多95后一些逻辑,它会从新的地方出来。在美国,现在许多年轻人不太用Facebook了,他们会用instagram,甚至有些觉得ins都有点老气。在中国这种事情我们认为也会发生,尤其是年轻人,他们觉得微信只是跟父母联系,跟老师联系的一个工具,可能再加上支付。但是他真正想表达自己还会有新的主战场,我们相信这些都会发生。

大体上总结一下,我们仍然始终会是一个2C的、非常坚信的支持者,也希望做2C行业的CEO们跟我们一起探讨,希望有机会能够合作。在智能科技这个领域,我们会看能帮助2C产品升级的应用层公司。也希望能有新的机会跟大家探讨。

总结一下,我们并不认为寒冬真的来了,而是说现在是修炼内功的最好时刻,也是诞生最好公司最好的时候。

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