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思考乐今日在港上市,K12区域龙头竞争加剧

思考乐教育今日在港敲钟上市,成为继卓越教育之后华南地区第二家港股K12机构。

铅笔道6月21日消息,据亿欧网,思考乐教育母公司——中国远方(控股)集团公司今日在港敲钟上市,独家保荐人为中信里昂证券。思考乐教育成为继卓越教育之后华南地区第二家港股K12机构。

思考乐此次定价偏下限,每股3.68港元,每手1000股。昨日的交易前暗盘显示,其收报4.01港元,较发行价3.68港元,涨8.967%。

稳住华南,发力深圳

上市融资之后,扩品类、提服务、增校区,将是思考乐未来持续发力的三个主要方向。

在提升教学质量和服务上,思考乐曾发公告称将用此次部分募资所得的金额花费在提升公司所提供课程的教学质量上。其中包括优化及丰富公司的服务供应及发展数字材料,投资新技术开发信息技术平台及移动应用程序以方便教学,翻新公司学习中心的设施及购买教学设备。通过提升学习体验进一步优化课程定价以提升盈利能力和造血能力。

除此之外,思考乐拟设计及开发线上教育产品以扩宽其服务范围。将线上课程产品与现有的课堂教育项目相互补充,帮助其建立更庞大及日益多元的学生客户群体。

在品类扩展上,思考乐招股书曾表示计划未来扩大教育服务供应学科的范围至囊括新课程及教育产品,例如机器人编程课程。思考乐认为,机器人编程课程等“新品类”将有助于增加潜在生源,吸引多元化教育需求的学生。思考乐未来或将加大布局素质教育。

在校区扩张上,近期公告曾宣称将用1.92亿港元扩展公司的学习中心网络。其计划于3年间,在广东省、福建省的若干城市开设约95间学习中心。按年份看,2019年计划开设21间;2020年计划开设34间;2021年开设40间。

思考乐未来三年依旧集中发力华南地区,尤其是深圳。根据弗若斯特沙利文报告,在华南地区,报读K12课后教育服务的学生人次由2013年的约730万人增至2017年的约830万人,复合年增长率为3.2%,预期人数将持续增长并于2022年达至1000万人。而华南K12课后教育服务市场所得收益复合年增长率为12.4%,预期收益将持续增长并于2022年达至人民币1154亿元。

招股书透露,华南地区K-12课后教育服务市场高度分散。前五大参与者按收益计算占华南地区K12课后教育服务市场总额的4.8%。而截至2017年,按收益计思考乐在华南市场位列第五,所占市场份额为5%;按总入读学生人次,思考乐在华南市场位列第四,总入读学生人次为13.05万人次。相对于华南地区的排位,按2015年至2017年的收益复合年增长率(为160.7%)计算,思考乐是深圳K12课后教育服务提供商五大参与者中增长最快的。若按2017年收益及总入读学生人次计算,思考乐是深圳第二大课后教育服务提供商,按收益及总入读学生人次计算的市场份额为2.3%。

一方面,庞大的市场容量和自身良好的增长趋势,让思考乐不得不紧盯着华南市场这块蛋糕。另一方面,政策监管下,短期内进行跨区域扩张并不容易。思考乐曾经也提到过上市之后的业务策略:“我们的目标是维持及巩固我们在华南地区K12课后教育领域的领先地位。计划加强渗透深圳市场并扩大我们在华南市场(尤其是在粤港澳大湾区)的地域覆盖。”

主营业务结构简单,但仍存风险

成立于2014年的思考乐算是一家比较“年轻”的线下学科辅导机构。目前,思考乐教育主要提供课后教育服务,旗下拥有面向1至12年级学生的学术科目授课品牌“升学”,以及为小学1至3年级学生提供儿童教育课程及语言表演艺术等兴趣班的品牌“乐学”。

其中,在收益构成上,主要分为学业备考课程品牌“升学”,截至2018年9月30日止九个月,该部分收益为3.285亿元;以及初阶小学素质教育品牌“乐学”,截至2018年9月30日止九个月,该部分收益为1240.1万元。

一方面,营收仅为4.93亿元的思考乐,已经在2018年近乎成功追平卓越教育净利润。2016-2018年,净利润年复合增长率达164%。另一方面,与竞品比较来看,思考乐的毛利率并不优秀。卓越教育毛利率一直维持在40%上下浮动,好未来毛利率为52%,新东方为57%,而思考乐在2018年才提升至37.9%。快速增长的同时能保证利润增长,可以看出思考乐的营运能力强大,但是距离头部企业,思考乐还需继续优化自身业务结构。

据透露,思考乐学习中心所有的课程均采取小班课授课模式,通常每个班级不超过20名学生。 除此之外,思考乐明确要求教师定期与家长通过家校互聊系统、微信等进行交流,保持沟通,不定期举行面对面的家长讨论会。甚至学员或者是家长可在课后随时向老师寻求答疑,明确要求教师每学期至少与家长沟通两次。以良好的服务和教学质量,思考乐在几年内实现了快速的增长。

在教学中心铺设上,截至2018年3月30日,思考乐教育共拥有教学中心56个,相较于2016年增长一倍。截至2018年9月30日,思考乐在中国有56间学习中心, 其中广东省深圳有41间、东莞9间、佛山3间和福建厦门有3间。据悉,该集团已决定适时按照有关规则选择将其旗下全部民办非企业单位登记为营利性民办学校。此外,招股书透露,位于厦门的两间学习中心尚未取得民办学校办学许可证。

在师资团队建设上,目前,思考乐教育共有1031名全职教师。校外培训机构治理行动背景下,政策要求校外培训机构教师需具备教师资格证,但招股书显示,思考乐教育教授语文、数学等学科类课程的全职教职工中,持有教师资格证的仅有490名。该集团表示,将组织尚未持证的教师参加教师资格考试。

虽然办学许可证、教师资格证缺失是K12机构普遍面临的问题,但是,在面对越来越严格的监管,思考乐不仅要实现主营业务满足规定要求,更要建设“护城河”应对主营业务可能面临的风险。

未来,华南“地头蛇”——思考乐将如何实现蜕变,我们拭目以待。

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