“深口袋”腾讯阿里2018年投资盘点：10家腾讯系企业IPO 阿里持续布局产业

文 | 铅笔道记者 张茹雅

2018年进入倒计时，资本寒冬氛围愈加浓厚。尽管如此，12月6日，时尚电商平台蘑菇街在纽交所成功挂牌上市，这家低调许久的垂直电商平台在这个阶段成功IPO，出乎所有人意料。然而，媒体的关注的焦点更多地落在它背后的金主腾讯身上。

据相关资料显示，2018年全年成功IPO的互联网公司达到40家左右，其中腾讯系数量逾10家，包括哔哩哔哩、虎牙、有赞、映客、腾讯音乐等。

不完全统计，腾讯今年的投资标的达到128家，同为互联网巨头的阿里同期投资标的为55家。腾讯的投资数量是阿里的两倍多，而两家企业的投资风格也十分迥异。

今年，腾讯投资了12家金融科技项目，11家电商平台，这些投资标的已经形成了强大的矩阵，配合腾讯日后在金融、电商等领域发力。

同期，阿里投资的11家电商平台和3家金融科技企业，则是围绕其原有业务，但腾讯在这两个领域的发力某种程度上对阿里造成不小的威胁。

阿里巴巴、腾讯，从这两家企业的投资表单中，我们或许可以窥视2018年资本投资的脉络和趋势。

注：本文内容主要来自铅笔道记者采访和网络公开信息，论据难免偏颇，不存在刻意误导。 

押注早期的腾讯VS注重晚期的阿里

腾讯和阿里同为中国互联网巨头，前者在游戏、文娱、社交等领域独领风骚，阿里巴巴则长期布局金融支付和电商业务，除了巩固自身强势的主业之余，二者均通过对外投资开疆扩土。从2018年腾讯和阿里的投资布局来看，两家公司的投资风格大相径庭。

先来看两家的投资项目数。2018年，腾讯投资128个项目，阿里巴巴投资了55个项目。对比下前两年的数据，2016年腾讯投资了75个项目，阿里投资了37个项目；2017年腾讯投资了113个项目，阿里投资了45个项目。可以看出，腾讯近两年投资的项目数量总是多于阿里，总数是后者的两倍左右。

再看两家公司的投资轮次。通过企查查相关资料统计，腾讯投资的A轮以前的项目占比为10%，A轮项目占比18%，B轮项目占比20%，C轮和D轮投资的项目数量占比17%、10%。D轮以前包括D轮的项目占比总数为75%，而E轮以后包括IPO及PIPE（上市公司股权投资）的项目总数合计占比为25%。

值得一提的是，2018年腾讯前期、后期投资占比和去年的投资比例几乎一致。

再来看阿里，根据可统计项目数据，2018年阿里A轮、B轮、C轮和D轮融资总数占比达到38%，而腾讯对应的数字是75%，E轮以后、战略投资和PIPE投资项目比例达到43%，而腾讯对应的数字是25%，除此之外，阿里股权转让和被收购的投资动态事件占比17%。

由此可看出，腾讯偏重于早期投资的打法，贯穿了企业从创业到成长的全过程，这种投资方式具有明显的价值型投资特征；阿里的投资主要聚焦于企业中后期甚至上市公司的投资，具有明显的实业投资的调性。

据不完全统计，腾讯2018年投资案例中，独投项目为45个，其中投资额亿元级的项目为13个，而阿里同维度下的数量为16个，亿元级投资额的项目为8个。

腾讯投资公司 VS 阿里产业布局

腾讯的投资投资逻辑在于，凭借自身的流量优势和超长的运营能力，快速进入一个赛道并扶持该赛道的头部企业，推动其快速成长、上市，从而在资本市场上实现市值增长，最终取得超额回报。

关于这一点，从腾讯投资的盛大文学便可见一斑。

腾讯从盛大手中接管盛大文学，将其与腾讯文学合并后，最终将阅文集团做上市，市值高达数百亿。当年，盛大文学两次赴美上市不成，核心团队所剩无几，腾讯加入后，通过运营和业务整合，最终使其成功上市。

上图展示了腾讯2018年的投资方式，根据公开数据汇总后显示，腾讯独立投资的项目占投资项目总数的35%，和其它机构联合投资占比65%，其中，领投的占到36%，跟投的比例达到20%。这种投资风格和属于典型的PE/VC投资路径。

再回头看阿里。2017年，阿里巴巴投资的项目中独立投资和领投总占比达到54%，跟投比例仅4%，和腾讯的20%相比，只是后者的四分之一。

由此可以看出，阿里对企业的话语权要强于腾讯。

“温和”的腾讯，“强势”的阿里？

美团王兴曾这样形容阿里这位投资人：强势、霸道，但在目的一致的情况下会很大方。相比之下，腾讯则对被投企业干涉较少。

游戏是腾讯营收和利润的主要来源，依托强有力的社交业务，腾讯成为最大的流量商，某种程度上完成了对全网流量的垄断。

凭借流量优势，腾讯的投资侧重于文娱、社交、游戏领域，因此，在这几个领域掌握较多的话语权，而对于其它的领域，腾讯更多的是通过参股的方式和企业达成合作，投后管理也会相对松散。

据不完全统计，在腾讯2018年投资了128家公司中，按照一级行业划分，腾讯涉及了19个行业，而文娱和游戏依旧是腾讯的主要投资赛道。腾讯投资的文娱行业的公司共24家，其中E轮之前包括E轮投资的项目达到21家，足以看出腾讯对文娱行业的重视。再看阿里，在文娱方面的投资仅5项，几乎是腾讯的五分之一。

如果将腾讯投资的行业分为三个阶梯，那么除了文娱行业位列第一之外，企业服务、金融科技、电商还有游戏、社交等，也是腾讯关注的行业。

2018年，腾讯在金融科技和电商赛道的投资分别为12家和11家公司，而阿里在这两个行业的投资标的数量分别是3家和13家。

腾讯在电商赛道的投资轮次E轮之前为8家，占到行业投资总比的66.67%。电商和金融科技赛道历来是阿里的主战场，腾讯在电商和金融科技赛道的发力，或许会对阿里构成不小的威胁。

再看人工智能领域。2017年6月，阿里云发布一系列云计算、大数据、人工智能等产品，2018年，阿里投资了10家人工智能行业的公司，占总投资标的数量的18.19%，地位仅次于电商。依据主体业务进行投资，不断巩固原有业务，人工智能赛道的投资数据恰恰印证了这一点。

腾讯在人工智能赛道的投资为7家，其中E轮之前的投资为5家，另外2家为战略投资。 

值得注意的是，腾讯今年还投资了一家MCN机构。抖音的火热不仅使一批头部MCN的主体业务向其倒戈，还催生出大量MCN机构，其主要业务就是孵化抖音平台上的网红，这被创投圈认为是下一个风口，而腾讯选择投资小象互娱这家MCN，从侧面看出腾讯对行业的观望态度。

外界关于腾讯和阿里的投资模式的讨论从来就没有中断过，“PE式”投资和“实业式”投资风格本就不同，这也源于腾讯和阿里原本的商业模式。

互联网深刻地改变着人们的生活，也相应映射到投资领域。在新的时代，流量也变成一种投资筹码，谁掌握流量，谁就拥有话语权。而互联网玩家，想要发展，就必须向腾讯这位“流量主”交租，这才是腾讯得以快速扩张投资版图的“秘密”。

腾讯处于产业链顶端，凭借超强的流量优势，投资的企业业务发展好，可以和被投企业谈分成，而至于如何划分利润，腾讯占绝对主导权；如果其业务失败，对于腾讯来说也仅是概率上的损失。做的是股权投资生意，但是腾讯到手的利润要比这门生意原本的利润厚的多。

而阿里巴巴风格更像一家实业公司。公司会先与对方有业务上的合作，随后再谈股权投资。这种合作需要双方理清各自的角色，明确责任，这种模式的最后，将企业做成是两家的事情，但利润按照各自业务占据具体情况划分。

流量时代，谁掌握流量入口，谁就把握金融的命脉，阿里自称生态，无需向腾讯“交税”，其手下的淘宝和支付宝的流量多数内部消化，阿里与被投企业多是达成商业上下游合作的关系。

2018年，腾讯在MCN行业试水，并且不断巩固自身的文娱、游戏等业务；阿里在电商和人工智能赛道大刀阔斧，不断扩大产业，加深原有业务的纵向发展。两家巨头都尽力补足自己的短板以及押注下一个风口。

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编辑 | 薛婷 校对 | 石榴

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