劣币驱逐良币？挣扎在效用价值和价值储存间的BTC和ETH

作者 | Apatheticco

以太坊ERC-20代币的买家在今年1月中旬一度将ETH的价格推高至1,400美元，但当前，ICO热潮已经退去，ETH价格也跌至220美元左右。这个新的阶段表现了ETH市场与ICO繁荣、萧条的内在联系。但本着鼓励加密社区从失败中学习和成长的精神，这种经验也非常有助于了解价值如何在区块链平台附带的加密资产中形成和丢失。

当前出现了一个强有力的假设：ETH这类代币的价格与其实际或预期的网络效用——即它作为区块链生态系统中的“Gas”的价值——之间的相关性可能不是很强。

对于很多人来说，这是一项挑战。联合广场风险投资公司合伙人Albert Wenger曾提出，效用代币价格上涨的前景使得开源软件平台的开发人员能够从中为其工作获得价值回报，即使底层协议是开放和免费的。

这种观点认为加密资产和区块链将彻底改变当前的互联网范式，其中价值只能由可以向用户收取服务费用的应用程序开发人员获取，而开放访问协议（如SMTP和HTTP）的开发人员则受到免费需求的谴责。

但现在我们不知道代币这些价值单位/交换媒介是否可能会让BTC或ETH的货币化能力收到限制，因为价格可能与效用是对立的（我们可能将其定义为“可交易性”）。

劣币驱逐良币

从本质上讲，这个问题与格雷西姆定律有关，即“劣币驱逐良币”。这个想法是，如果你想要一种货币，或者用于经济交换的任何代币，作为你社区内交易的流动推动工具，你不希望它因为投资或存储价值而过于具有吸引力。

如果一种货币具有“良币”的特点——即持久、可替代、稀缺，并且不能被某些集中发行人贬值——它将更具持有的吸引力而非使用。

这推动了主流经济学家的观点，即最有利于社区利益——但不一定是个人的利益——的钱都会有点“劣币”的特点。如果用作交易货币，需要预期之内的少量贬值或通货膨胀。社区需要人们愿意交易货币而不是囤积货币。

货币主义经济学之父Milton Friedman也认为，具有预期的少量通货膨胀的货币是非常可取的。但这绝不是货币贬值和滥用法定权力的论据。这是关于优化可交换性与投资前景的关系。

这可能是比特币的一个问题，它能否挑战法定货币成为交换媒介。就其稀缺性和诚实性而言，比特币是一种“良币”，这意味着它的价值储存属性超过了其交易效用。

许多比特币爱好者对此观点提出异议，认为在将一种货币确立为可靠的价值储存后，货币可以作为交易单位变得有用。时间将证明他们是否正确，但现在比特币的价值存储属性正在压过其交易效用，可能成为比特币最终的用途。

尽管自去年12月以来价格大幅下跌，但任何在去年秋天上涨前八年内买入比特币的人都会对自己的投资收益感到非常满意。相比之下，现实世界的非资本交易很少。第二层解决方案，如闪电网络将使交易更容易，但这种稀缺的“良币”不太可能被广泛交易。

ETH具有储备需求吗？

这一切对ETH有什么影响？正如Vijay Boyapati在其推特上所阐述的那样，以太坊的智能合约功能取决于人们使用ETH来使用和交易。这就是ETH的作用，作为Gas。但是，Boyapati表示，这与“储备需求”的概念是对立的，因为储备需求衡量了人们持有货币的时间长短，是货币单位价格的核心驱动因素。

在去年ICO热的时候，Boyaparti认为，ETH突然吸引了储备需求，因为投资者需要获得并持有ETH来参与ERC-20代币发行。

但现在ICO已经降温。很多代币发行人只想要用美元为其运营提供资金， 而不是用ETH。随着ETH步步下跌，如果这些人不抛售持有的ETH，就会面临生存的考验。因此，良性循环转变为了恶性循环。

Jeremy Rubin是Stellar的开发人员，他在TechCrunch的文章中指出，以太坊生态系统的以上这些和其他方面可以将ETH的价格推向零。

价值与价格

Rubin关于ETH价格注定为零的观点并不让人信服。Rubin认为，即使以太坊最终成功地成为一个智能合约平台，ETH价格仍会归零。

从本质上讲，一些自然基准水平的储备需求总是存在于交易单元中。如果以太坊转向PoS共识机制，那么这种需求水平很有可能会增加。在某种程度上，效用价值确实与价格相关联，但不是人们假设的那种直接关系。

这种讨论非常重要。如果效用价值和价格之间脱节，将极大地影响代币市场的参与者通常对待他们资产的方式。但是，请注意，这可能实际上鼓励了dapp的开发，而dapp都是关于功能的，不是加密初创公司赚快钱的方法。

以太坊或者其他任何区块链平台能否成功还有待时间的检验。但是我们看到了具有巨大创造性的以太坊开发者社区，他们为了一个更美好的世界而探索和试验新的想法。而且，我们不得不承认，他们正在创造很多价值，虽然很多价值是以一些尚未定义的方式存在。

QBD编辑 | 南柯

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