专访俞铁成：勇猛精进的“佛系”投资人

来源 | 陆家嘴杂志

作者 | 李诗晨

俞铁成个头高、步速快、语速也很快，观点清晰，语气坚定，给人一种充满活力的印象。谈到资源浪费和环境问题，他忧心忡忡；面对行业内令人不甚满意的现状，他面目严肃地批判；而提到正在钻研的佛学时，俞铁成又充满敬畏。

目标清晰，不追热点

“比特币、共享经济、锂电池、新能源汽车等这些热点我不会去追，我现在喜欢投既有社会公德又有经济价值的企业。”凯石资本的管理合伙人俞铁成最近正在环保再生领域布局，“现在人们都很懒，经常叫外卖，每份外卖至少一个塑料盒，由此长期产生的污染很可能让我们自取灭亡。”谈起竞争激烈、发展如火如荼的外卖产业，俞铁成语气中有无法掩饰的忧虑。

有环保组织的最新调研显示，各大网络订餐平台一天的订餐量至少消耗6000万个餐盒和塑料袋，联合国环境署发布的2018年世界环境日的主题就是对抗一次性塑料污染。在俞铁成看来，互联网公司做外卖无可厚非，但是解决污染问题的社会责任需要有人承担，他愿意做这个帮助环保再生企业的投资人。

俞铁成最近在关注一家做水溶性薄膜的企业，用该薄膜做的洗衣袋可以有效避免医院医生和病人衣服在清洗过程中交叉感染。这家企业的产品出口到非洲、南美等众多经济不发达的国家，但是国内大部分收入过十亿的三甲医院竟然因为每年可能增加一百万人民币的成本而不愿使用。“企业老板说起这个境况眼含热泪”，俞铁成也难掩失落，“这才是我们真正应该关注的企业，长线来看一定有价值”。

现在新能源汽车行业火热，新造车企业层出不穷。而俞铁成反其道而行之，不投资整车和锂电池，反而去研究新能源汽车产业链中的锂电池回收、铝部件回收和废旧轮胎再生技术。“现在全国各地政府都疯狂引进各类新能源汽车和锂电池项目，我仿佛又看到了10年前，全国各地大干光伏风电，担心那样的悲剧再度上演。因此我们会关心锂电池及废旧轮胎的回收领域，为即将到来的行业产能过剩未雨绸缪”。凯石资本为此储备了十多个环保再生领域的优质项目，筹备发行一支专业的环保再生产业投资基金。

自2015年加入凯石资本，俞铁成的团队一直坚持“不追逐热点”的投资理念，希望把凯石资本打造成一个精品的、有社会责任心的投资机构，不盲目追求大规模，而是向中国顶尖家族PE管理机构发展。

“有什么样的LP就有什么样的投资风格，这也是我们选择与大家族和大机构合作的原因。我们愿意根据不同大家族的专注产业领域和投资阶段定制‘1GP+1LP’的股权投资基金并精耕细作，目前已经成功和国内三大家族落地了三支基金，投了多个项目，得到这些家族掌门人高度认同。”

对于公司的成绩，这个耿直的投资人也大方赞许。

俞铁成另一个投资特点是针对行业连锁布局，并不大面积铺开。凯石重点投资的领域包括物流、大健康、印刷包装、高端制造和环保等。比如现在他专注于环保再生领域，于是过去一年的时间内横扫再生塑料、锂电池回收、废旧轮胎回收、炼钢厂炉渣回收等领域的优秀企业。俞铁成认为，基金的规模应根据核心合伙人的数量慢慢扩张，因为每个人的精力都是有限的，要对投资人和被投企业负责，他希望拿出一半的精力放在项目的投后管理上。

三年来，凯石资本已经投资了近30个项目，虽然数量不是很多，但几乎每一个企业都是中国该细分领域的领军企业之一，单笔投资金额从1000万起步，最大的一个项目，传化物流，投了近10亿。

在2008年正式转型成为投资人之前，俞铁成已专注于并购投行业务超过十年。冷眼旁观，他见过并购市场的太多风雨，“中国式并购热潮”袭来、泡沫破灭、买壳狂人灰飞烟灭……习惯于跟风、野蛮掠夺式的并购基础薄弱，缺乏清晰的产业战略，都是俞铁成眼中企业并购重组的大忌。

“并购必须要有清晰的目的，你要收购的是什么？厂房、设备、技术、人才、销售渠道、专利还是某个特殊的原材料供应途径？你必须要想清楚，想不清楚就不要做。”

投企业就像谈恋爱

如何能选中好的赛道并从中挑出优秀的赛手？巴菲特选择投资标的时最看重的一个特征是“有不可替代的优秀管理层”。

俞铁成选择投资对象时，最看重的也是企业家的个人素质。“10年前，我投不投一个企业，评估带头老大占的权重是40%，后来这一权重慢慢上升，现在可能占了70%”。凯石资本曾投资过一家废弃塑料回收加工企业，这位企业家在这个需要恒心和耐心的传统行业中心无旁骛，踏踏实实地做到了8000万元的年利润。

投资就是投人，俞铁成会从企业家的人品、性格、为人处世的细节等360度地观察。他开玩笑地总结了一句：“投资就是看面相，面相能反映老板很多内在特征，比如是否善良正直、心胸开阔及高情商等。”

虽然总结出来一套规律，但是俞铁成真正投人的时候，还是凭感觉。最让他印象深刻的企业家是拉夏贝尔女装的创始人邢加兴。10年前俞铁成被他“只做直营店”的志向和要做“中国ZARA”的坚持和专注打动，成为了当时只有300家门店的拉夏贝尔的最早投资人之一。这位个头和学历都不高的“打工仔”邢加兴尽管不起眼，但是他以好学、正直、质朴、低调的企业家精神带领拉夏贝尔拥有了近万家直营店，于2017年在A股上市。

“我有时和一些企业家聊天，突然心里就会有个声音冒出来，要不要投，这种感觉越来越强烈，和谈恋爱是一样的“，俞铁成笑道。他平均每年要看3000个商业计划书，和300个企业家面对面交流，最终可能拍板投10个，3000个中选10个，除了缘分也许真的没有什么理由可讲。

“人和人相遇擦出火花，都是老天安排好的。”确定“恋爱关系”后，俞铁成对待被投企业的态度也是“男友力十足”：“我们不管投多投少，哪怕就一点点股份都会掏心掏肺去帮企业家，我们在一起就像一家人，企业家有困难了，有时半夜打电话找我倾诉，跟我说完他就好过一点。”

成功难得，失败珍贵

越来越多投资人为自己打上“投出了独角兽”的名头，俞铁成对这个现象不太满意。

“现在一些基金喜欢追涨跟风，专门在企业已经估值过10亿美元成为独角兽后追加进去，然后宣传投了多少独角兽项目……这种投资不代表你有眼光。只有在企业成长初期或者二、三亿美元估值以下的时候投进去然后等这些企业成长为独角兽，这种投资才能看出真正的投资水平”，俞铁成直言直语。

2009年，俞铁成任总裁的道杰资本A轮投资了估值1亿人民币的“驴妈妈旅游网”，如今其已成为中国旅游互联网领域的独角兽。俞铁成还用心挖掘大数据领域的投资机会，连续三轮投资手机应用推送服务商“每日互动”(个推)，该公司也已成为中国大数据领域著名的独角兽企业。“拉夏贝尔”也是一样，俞铁成在2007年投资时它的估值不到1亿人民币，现每年净利润就近5亿。

8年前，俞铁成还通过产业链投资思路从网上找到国内一个有技术懂市场的企业家，和其共同发起组建了注册资本5000万元的某新能源科技公司，着力开发中国的光伏电站市场。目前该公司已成为资产过百亿的中国最大的民营光伏电站投资运营集团之一。

谈到这些成功的企业，俞铁成并没有露出所谓“投出多个独角兽”的得意神情，或者说是有意避开这顶人人欲戴的王冠。

有过教科书般的成功案例，投资失败也是在所难免。6年前，成功投资了光伏能源后，俞铁成便又投资了一个风电配套制造业的企业。企业家拿到投资后盲目扩张，买土地、建厂房、升级设备、银行贷款……然而市场没有及时起来，巨额财务费用和折旧压垮了整个企业。这次失败经历让俞铁成印象深刻，毕竟“没有经历过一次刻骨铭心的惨败的投资案例，就不是一个成熟的投资人”。

艺术与工作相辅相成

俞铁成每年平均阅读3000个项目计划书，同时热爱旅游、摄影、书法、竹箫、文玩、高尔夫球等，最近又在研习佛学。俞铁成喜欢自学，这样没有压力可以控制节奏，也能随心钻研自己喜爱的方向。他认为艺术之间是相通的，而艺术与工作之间更是相辅相成：“生活中有艺术，你就知道你不是单纯为了钱活着，就会把钱看得淡一点，也学会如何控制节奏。”

这些爱好除了是俞铁成的精神寄托，对工作也是锦上添花。“驴妈妈的老板喜欢打乒乓球，当年我们第一次见面时就在他办公室的乒乓球桌打球，打出感觉来了。一个企业老板即使从没见过面，一场高尔夫球打下来这个老板的基本性格特点和人品都可以通过许多球场上的细节展现出来。”

尽可能多地培养爱好使俞铁成与任何人都能“讲讲道理出来”。比如沉香到底是越南的好还是印尼的好；黑茶是陕西还是湖南的更好；海黄与越黄有什么区别……越来越多老板的办公室都不像办公室，而是艺术品收藏馆，俞铁成看到他（她）收藏什么，就能跟他（她）聊什么。双方都觉得找到了知音，谈生意自然是顺水推舟。

因为爱好广泛，俞铁成还曾被称为最“文青”的投资人。

提到这个常常被不怀好意地曲解的词，俞铁成神态自若：“保持书生本色，这不是一个贬义词。当下就该保持一份书生意气的初心，不要完全被物欲所污染。”提到书生意气，俞铁成对校园也有着深深的眷恋：“华东师大有上海最美丽的校园，丽娃河畔毕业的学生不管从什么专业毕业，从商后骨子里仍带着几份诗意和浪漫。分众传媒董事长江南春毕业于中文系，美的集团董事长方洪波毕业于历史系，驴妈妈旅游网董事长洪清华毕业于体育系……虽然我学的是国际金融，但在读书时还在校报上发表过几首现代诗。”

学生时代的俞铁成

维持“书生气”的俞铁成本就有一股清高，最近更是受到佛学的影响：“缘起性空，因缘相报。以前的各种机缘会为将来创造很多果。知道了这个，我们就会心存敬畏。多行善就会有好的结果，虽不知是什么时候，但是要相信这一点。”说出这一席话时，俞铁成虽西装革履，而且刚刚对行业内不良现象发出了反对和批判的声音，但忽然面目缓和下来，语气也柔和了一些。

“我现在把佛教看成是一套哲学系统，其精髓在于“苦集灭道”。每时每刻，所有东西都在不断运动，而世间一切最终都会消失，资本市场更是瞬息万变。昨天哪家公司上市，今天哪个项目被毙掉，谁的估值涨了十倍，哪家的资金链断了……做投资大起大落是常态，平和的心态重要且难得。”佛学给了俞铁成塑造更强大的内心的契机：“明白这个，对一切都会看淡一点。”

“学佛之后，我发现躲在深山老林里面修行不是最好的修行，而应在工作现实中怎样尽你所能地为社会创造一些价值。一些纯粹靠资本砸的项目，比如共享单车、共享充电宝这类比谁烧钱快而且‘一将功成万骨枯’的项目就没有必要一窝蜂地参与，因为这严重加剧了社会公共资源的浪费，想想就很痛心。我宁愿投资一些冷僻的同时具有巨大社会公益价值和经济价值的项目。”

学佛之后，俞铁成最为推崇《金刚经》，认为它“直指人心，断一切苦”。在资本市场的风浪与深不可测的佛学中穿梭，这位投资人却不是网络流行语中对待一切都无所谓的“佛系”，而是面对资源浪费敢怒敢言，投资企业要“看面相”，生态布局要看长远发展。

面对这样的自己，俞铁成用《无量寿经》中的一句话自我勉励：“勇猛精进，志愿无倦”

编辑 | 张茹雅

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