洪泰基金姬利：未来所有行业 都面临通过互联网人工智能去改造的机会

 姬利说：“对于创业的企业来讲，我们的对手不是友商，不是同业的朋友，更多的是这个时代。”

文 | 洪泰资本控股董事总经理 姬利

►序言

刚刚闭幕的中央经济工作会议，明确了以新发展理念为主要内容的习近平新时代中国特色社会主义经济思想，为了应景，这次分享的主题定为《未来已来，站上新时代的起点》。

从“未来”和“新时代”的视角下，2017年大家更多关注的是一些未来式的颠覆性方向，除了原有的传统互联网，现在更多的是跟智慧互联网、人工智能，跟未来相关的主题。

随着社会和经济的发展变迁，市场已经完成了人们对衣、食、住、行的需求，类似马斯洛的需求理论，在完成最底层的是生存需求，第二层的安全需求，再往上是对品质生活的追求，包括社会需求、尊重需求以及个人价值的实现。现阶段已经转到第三个阶段，就是消费领域的升级以及产业的升级，所以我们会看到2017年包括2016年的时候，有一些产业+互联网，产业+人工智能，以及消费升级的投资主题，这是我们所关注的点。

再往后，也可以看到一些新的或者目前已经初露端倪的投资趋势，包括老龄化所带来的医疗健康投资机会。有一个数据，中国用了18年的时间，整个中国的老龄化就来了，而欧洲一些国家以及美国，整个老龄化用了上百年的时间。医药、保健，跟人相关的主题，也是今天或者在这个阶段里能够看到的一些投资趋势。

腾讯研究院在2017年1月份发布的一个报告，对2017年的63个猜想，其中很大一部分是讲AI的，包括AI在科技方面的一些应用，在医疗方面的一些应用，以及在消费、在金融方向上的应用。其中很大一部分，2017年全年已经实现的，或者说正在朝着这个方向朝前走的。

对比来看，2017年12月百度发布的百度热搜关键词，像“一带一路”、雄安新区，科技事件上热搜，一半以上都是在讲硬科技，跟人工智能、先进制造、无人驾驶相关的主题。从这个角度也可以看出，整个2017年的热点在科技，包括无人驾驶，包括智能，都是2017年的资本包括创业者比较关注的趋势。

如果给2017年的创和投立一个关键词，就是一个字“新”，用“新”把它嫁接到所有的传统产业上，新材料、新零售、新金融、新文化、新制造、新能源、新医疗，这些都是完全可以说得通的。之前在创投圈比较流行的一句话叫做“所有的行业都应该被重新来过，重新做一遍”，整个2017年我们是站在一个新时代的起点上，所有的产业都在面临着革新，都在面临着被重写。

创·投的生意经

2017年马斯克的“第一性原理”成为流行语，我也试着用这一原理解释下创和投。

经济学里讲公司目标是股东价值最大化，对于一个创业公司来讲，最主要的目的就是赚钱，第二是持续赚钱，第三是持续赚更多的钱。从赚钱的角度来说，首先作为企业，要为用户提供有价值的东西，或者说稀缺的资源，这是你的本质。

从投资的生意经来讲，可以用两个公式来解答：投资收益=一级市场与二级市场的差加×企业利润增长。对于创投机构来说，我们投资一级市场的企业，期望价格压得低一些，以获得与二级市场更高的差价，目前国内一二级市场差价可以达到四、五倍的规模。另外，创投需要通过投后管理帮助企业，把利润增长这部分扩大到最大，从而形成整个创投的最终投资收益。

用alpha和beta来看，投资收益=alpha收益+beta收益+其他收益。对股权机构来讲，我们追求的beta收益跟一个东西相关，叫vintage year，它是葡萄酒的一个专业名词，是指葡萄酒生产当年的那个年份。我们在做基金的时候，也会去讨论，这个基金成立在哪一年份。以2010年为例，为什么在这一年成立的基金收益没有这么高？回想2010年的市场，2009年创业板开板，2010年全民PE，巨量的钱涌入到这个市场，从而把项目价格推得很高，一二级市场价差就被压缩得很低。

2010年这一年的vintage year，不是一个特别好的年份，用vintage year评估投资基金可以拿到的这部分beta收益。每个vintage year对应的是你在每个市场、每个阶段能够拿到的机会。比如说在2001-2005年之间，这个期间属于传统互联网年份，你所投资的项目也好，是互联网的资本孕育期，后面是属于电商资本爆发的年份，2015、2016年是属于移动互联网爆发的年份，2017年是人工智能、共享经济、文化娱乐与消费升级相关的年份。通过vintage year，可以看到整个市场在每一个阶段都面临每个阶段的机会。

全球创投市场

从全球创业生态来看，有一份关于2017年全球城市创业生态的排名，硅谷排第一，纽约排第二，伦敦、北京、上海排在前十。看排前十的十个城市，美国有五个城市，排第一，中国两个城市，排第二。我觉得深圳地区的排名应该在Top20的格局里面。

全球整个创投市场的情况，2016年全年完成13000多笔案子，投资金额1000多亿美元。2017年前三季度，完成的案子8000多笔，投资额度1000多亿美元。单笔案子的投资额比2016年增长非常快，2016年单笔案子不足1000万美元，到2017年前三季度，这个数字超过了1000万。这个趋势和中国市场非常一致，不管是在科技类的项目还是移动互联网的项目，今年单笔案子的价格非常高。最近看到一些人工智能的项目，动辄种子轮估值就上亿美元，这种现象在全球都是一个普遍现象。

图中三条曲线，黄色下滑最快的是天使和早期阶段的种子基金，2014年之后，在天使和VC阶段，数量下滑的比较明显，但整个市场投资金额不断上涨，资金都布局到后端的项目，这也体现到整个市场在呈现两极分化的趋势，早期天使的项目越来越难以融资，到后端独角兽的项目，包括中国的美团、滴滴等，今年都融了几十亿美元。更多的资金会往后端、独角兽上来聚集。

关于中美独角兽格局图，美国106家，中国98家，落后不到10家，再往后印度10家，英国9家。从全球市场来看，中国和美国呈现独大的格局。

全球IPO的情况，2017年全球将近1700多家企业完成了IPO，融资额2000多亿美元。2017年创造了IPO的数量是历史以来最高的高点。整个IPO市场在全球都是越来越放松的。前两天港股发了一个新的政策，允许同股不同权的项目在港股上市。

整个IPO市场是越来越松的，会允许越来越多的创新企业去上市，什么原因？很多独角兽成长依然非常快，现在估值都在几百亿美元的体量，但就不上市，为什么？因为他们不缺钱。原来上市是为了融钱，现在大批的钱都在一级市场上，所以都不着急上市。所以导致资本市场放宽上市标准，吸引更多企业来上市，现在呈现出一二级市场互相竞争的态势。未来可以预测到，不管是国内的A股也好，港股也好，美股也好，大家对于创新创业企业上市的标准会越来越宽，这是一个趋势。

举个例子，软银远景基金，这是全球最大的VC基金，今年刚募完，总体目标是1000美元。这张照片，包括孙正义的这句话，应该是今年年中的时候被刷屏，“我非常激动，真的感觉连睡觉都是在浪费时间”。非常巧的是，今天早上翻朋友圈，我们一个管理合伙人发的朋友圈说“一觉起来发现错过好多事儿，现在觉得睡觉都是多余的”。

整个行业变化太快，我们需要更多的时间跟紧或引领未来的趋势。对于软银1000亿的基金，目前布局了ARM 82亿美元，人工智能，有农业，有酒店，医疗、游戏娱乐、体育，包括芯片，底层的一些技术。从远景基金的布局可以看到未来的一些趋势，在科技、消费方面以及在娱乐方面，这是未来投资的一个主要领域。从1000亿的规模来看，2017全球在VC领域的投资也就不过1000多亿美元，后续这么大的资金体量注入到VC市场，它所带来的变化是巨大的。美国创投市场，这段话摘自前两天美国的一个风险投资报告，从投资金额、投资案例数，2017年美国市场，数量上略微有所下降，但总体规模上明显比2016年还要高。原因在于：美国VC行业巨额投资占比趋势，整个占比达到了40%，越来越多的资金往后端开始去布局。

投资阶段，早期和种子期的比例已经下降到30%以下，之前所有季度没有低于30%。扩张期和后期的项目，从原来20%多现在超过30%。整体趋势非常明显，早期和初创期的投资比率在下降，但是中后期的项目布局越来越多。这是2017年美国风险投资单笔投资额，中位数单笔投资大概在1000多万美元，平均值超过了2000万美元的比例。投后值估，2017年达到历史最高点。

另外，美国一级市场和二级市场差价，2009年美国一级市场和二级市场差价是在7倍，2017年你能够享受到的一级市场差价不到2倍的水平。如果只是通过美国上市的途径来获得收益的话，整个差价会被压缩得很低。在中国市场上，依然有很高的差价，所以在中国Pre-IPO的策略依然会长期有效，但是美国市场PreIPO的策略很少。

人工智能今年在美国市场上也一个非常大的热点，2017年在人工智能布局的金额达到451亿美元，其中很大一部分是来自美国前五大科技公司，包括Facebook、苹果、亚马逊、谷歌、微软，五大科技公司在人工智能的布局会越来越积极。美国人工智能投资的热点在自然语言处理和机器学习。

之前也跟一些人工智能创业公司的CEO、创业者去聊，中国和美国在人工智能方面，在创业的趋势有没有什么区别？对于美国来讲，更多会关注底层，算法、技术方面会多一些，对于中国市场来说，更多的还是人工智能在行业应用上，包括最近比较热的在金融、医疗方面的应用。其中背后的原因，对于美国市场来说，投资一个AI芯片或者算法技术的项目可能需要七八年甚至需要更长的时间，但是人民币基金通常都是5+2的周期，这个周期下，没有办法陪着整个创业公司完成这么长的周期。

自动驾驶也是市场上比较热的一个点，这个领域VC被明显分成两大派别，一派叫IVC，独立的VC机构，还有一个派别叫CVC，它是属于有企业属性的或者背后依托某一个实体企业的VC机构。自动驾驶领域当中，越来越多的大企业，或者说背后的制造业企业的风投公司开始布局，最后推高市场在自动驾驶投资。对于自动驾驶来讲，美国市场上的投资热点，包括自动驾驶系统方案，以及整车。轮次级上，还是以A轮和种子轮为主。

区块链，在美国市场从2013到2017年的投资变化趋势，美国市场在区块链的布局是相对走弱的，而中国市场2017年的投资案子比2016年翻了不止一倍，所以我们会看到整个市场在区块链的布局格局，美国依然占据市场最大的份额，但是中国市场的增长会非常快。

国内宏观环境——新动能

这个篇章主题叫做“新动能”，中国现在已经是世界第二大经济体，GDP的占比上，中国占14%，美国占24%，按照中国和美国的经济增长现有速度，十年的时间，中国的整个GDP会超过美国的体量。所以我们在看要长期维持6.5-7%的GDP增长靠什么？之前靠的是房地产，传统的产业，接下来需要靠一些新的动能。

新旧三驾马车更迭。原来三驾马车叫投资、消费和净出口，现在新的三驾马车，官方的提法是新型投资、新型消费和“一带一路”。市场有个提法，叫消费、服务和高科技。不管怎么说，中国整个经济动能在原有的投资、消费、出口慢慢转向消费、服务和高科技相关的产业的布局。

另外，新型城镇化正在成为拉动经济增长的强大引擎。根据研究表明，国内城镇化每提高1%，会带动整个国内GDP的增长0.8%，5年内达到3.5%，GDP长期将增长4.8%。城镇化背后所支持的逻辑是什么？首先是二三线甚至三四线城市的消费升级。前两天我们在公众号上发了一篇文章，关于今日头条的一个研究，今日头条的大批用户基础不是在一二线，而是三四线的城市，三四线城市对于信息的需求，对于娱乐的需求正在放大。

所以城镇化所带动的不光是对于生活、对于农村人口往城市转，扩大整个人口结构，更多的是消费的转变。从消费升级的角度，会看到越来越多的人群，或者说互联网用户也好，越来越会下沉到三四线城市。现在我们看到中国的城镇化率57%，它相当于全球的平均水平，如果跟前几名来比，阿根廷92%，日本91%，这是2011年的水平，未来整个城镇化的空间会非常大。对于很多创业者或者对于一些互联网企业来说，未来的用户中心会慢慢转向三四线城市。

中国新的三驾马车包括科技，为什么说中国在科技或者说人工智能这个领域未来会占据更大的地位？目前全国活跃的手机终端设备，13亿将近14亿，8亿互联网用户，这么大的用户基础会产生一个巨大的数据，而对于人工智能来讲，它的最大基础是要通过数据去训练人工智能。所以整个中国市场对人工智能领域贡献了大量的数据。中国的移动支付是美国的50倍，中国外卖配送的订单是美国的10倍，共享单车使用量是美国的300倍。这一数据是中国人工智能发展的动力：更多的人生成更多数据，远远超过任何其他国家。

今年“双十一”当天的销售总量达到2540亿元，同比增长44%。美国黑五的时候，美国消费者在抗议，说中国消费者通过跨境电商，把美国消费者可以享受到的福利都给包圆了。中国的购买力的强大，把我们带到一个消费的大时代，这是毋庸置疑的。另外，电商平台的品类在不断的进行延伸，原来提供消费品，现在像飞机，都可以在网上买。对于中国来讲，科技、消费会是中国中未来三驾马车当中非常重的体量。

国内创投回顾——新格局

国家为什么那么重视创投？为什么金融监管机构，对于传统金融机构都是强监管控风险的政策风向，但对于VC/PE机构来讲，一直是相对宽松的环境？因为VC是离创新创业最近的资本。按照企业不同的发展阶段来说，对应着不同的，早期、成长、PE或者并购不同属性的资金。

给创业者一个建议，在募资的时候，不仅要对自己的企业有比较明确的认知，对自己的项目也要有比较明确的认知，对于投资机构背后带来的价值、增值服务，以及未来后续的投资策略能不能跟企业的发展阶段匹配起来，这是需要创业者去关注的。

中国创业投资发展历程，通常我们把IDG进入中国的1992年作为整个创投的元年，到现在25年的时间，整个创投也是经历了起起伏伏。2001-2006年这个阶段创投崛起，是属于外资的。2004年之后一直到2009年创业板开板，国内资本市场更加完善，是本土创投的崛起时期。

2010到2012年是一个全民PE的阶段。到2014、2015年，全民天使/VC期。洪泰2014年成立，当时很多VC2.0、PE2.0，很多从老牌机构出来的人也成立了新基金。除了VC行业，很多的央企也好，BAT也好，他们也都纷纷成立像百度风投、腾讯共赢，央企例如中车资本、中兵投资、中移资本。这一拨的全民PE机构化趋势比较明显。

1.2万家投资机构，8.5万亿元管理资本量，13万登记从业人员，中国已经成为仅次于美国的第二大VC/PE投资市场。数字背后代表什么？一方面竞争非常激烈，这么多市场化、企业背景、国有背景投资机构同台竞技，另一方面是很多机构面临钱能不能投得出去的压力，以及退不退得出来的压力。

最新的清科数据，2017年前11月股权投资市场募资总额1.6万亿，投出去近1.1万亿，案例数趋平，金额涨很高。跟美国市场类似，单笔投资额非常大，导致整个市场价格越来越高。退出情况，今年A股整体IPO数量很高，对于整个创投算是小丰收的市场。

国内IPO退出，美国市场一二级市场差价在不到两倍，中国市场如果按照发行价来算，整个差价在两倍到三倍的水平。中国的A股市场限价发行，上市后20个交易日之后，整体的差价倍数可以涨到7倍的水平。新股上市之后，通常会经历连续涨停，在中国市场上Pre-IPO的投资还是有很多机会的。

市场这么多钱，又有那么多BAT，不管是京东、美团还是今日头条，这么多独角兽在市场上，对于创业者来讲，未来的机会在哪儿？你是要站队拿到BAT的钱，，还是通过合并的方式？比如最近讨论的沸沸扬扬的OFO和摩拜的合并，还是通过一轮一轮拿更多的钱来维持生存？这都是创业者在独角兽碾压的市场下需要思考的问题。通过分析2017年比较典型的案子，大的独角兽也好，或者大的成长企业也好，背后多了银行、国资、BAT股东的身影。到了后续大家拼的是资本，拼的是你去抱了哪个资本的大腿，这是所有独角兽在发展大的时候不得不面临的一个问题。

对比分析BAT今年的投资，百度在All-in人工智能之后，对外投资的增长幅度是BAT当中最快的。虽然投资体量数量并不多，但是从增长幅度来说，百度是跑得最快的。百度所布局的人工智能6个案子，文娱8个案子，企业服务8个案子，对于百度来讲，一方面不断去扩大自己在人工智能的领先，另一方面寻找人工智能在企业服务的应用，也试图通过一些其他的板块，在补足一些自己的短板。

腾讯的投资，在文娱布局了28个项目，出行10个项目，人工智能8个项目。腾讯整个投资的节奏、布局更多的是把自己最强的那一块做到更强，同时也去覆盖更多的领域。阿里更多的还是布局在他的新零售概念上，有电商、新零售，包括物流、文娱、企业服务。

这是2016年胡润百富榜和2017年胡润百富榜的对比情况，2017年新增的顺丰的王卫，因为上市，财富增长非常快。吉利汽车，不管是在中国还是在美国，大家都在谈回归制造业，或者叫制造业升级，所以我们会看到在汽车领域、在制造领域当中，依然会激发出更多的财富。

中国人工智能领域发展迅速，2017年上半年前7个月，整体投资体量124亿美元，2017年全年将超过2016年全年的水平，中国在AI领域的投资体量也在整个市场上越来越高。美国人工智能投资热点主要集中在比较基础的语音识别，包括算法这个领域，中国的人工智能热点是在计算机视觉图像、自然语言处理领域，更多的在偏应用层面上的投资。例如洪泰投过三角兽，是做语义识别，创视赛维做计算机视觉，ARKie智能设计助手 - 10秒帮你做海报。

2017年是新零售的元年，新零售领域当中越来越多的企业或者投资机构开始去布局，包括腾讯、唯品会、永晖超市，现在的新零售讲究线上和线下的融合。2017年新零售十大关键词，线上线下融合，包括无人零售，社区便利店，消费降级，渠道下沉，重构人货场等。

共享经济，2017年共享经济冰火两重天，跟共享相关的不管是共享雨伞、共享充电宝，甚至有共享女友，在2017年上半年非常热，到了2017年下半年，随着很多共享单车倒闭，大家不再提整个共享的概念。这是2017年死亡的企业名单，共享单车，包括悟空、小蓝还是小鸣等，共享充电宝，很多成立不到一年的时间就烧光钱关门。2017年依然有共享领域融资规模大的案例，OFO、摩拜、优客工场等，也聚集更多的资金。不是说“共享”这个概念已经被做死了，而是完成了去伪存真的过程。

老龄化，这也是2017年整个市场比较关注的一个领域，中国用了18年的时间完成了法国115年才完成的老龄化周期。中国整个市场老龄化的速度非常快，1995年的时候，40岁、30岁以下的人群占到中国市场很大一部分人群。

到了2017年，已经明显感觉到后续年轻人跟不上了，老人会越来越多，很多独生子女都面临一对夫妻要赡养四位老人的窘境。到2050年的时候，老人占市场一半的数量。所以未来对于健康医疗产业，会是整个市场重点关注的一个领域。我们通常会把医疗健康这个产业分成四个方向，医药、医疗器械、医疗服务以及健康食品。后续在这四个方向当中发展会越来越快。

文化娱乐领域，2017年《战狼》折射90/00后、二三四线城市文化消费的崛起。未来对于文化娱乐的企业来讲，所要关注的用户人群一定是90后和更多的二三线城市甚至四线城市的用户，而不仅仅在一线城市。洪泰在文化领域主要会关注一些头部的IP，《火星情报局》这个项目单季广告收入已经超过很多省台全年的收入。新的文化娱乐创业公司带给传统产业的冲击是巨大的。《狼人杀》是洪泰在天使阶段投的项目，2016年年底包括2017年春节的时候，迅速成为市场的游戏爆款。

金融科技也是2017洪泰重金布局的一个领域，通过金融科技+、我们在寻找未来的银行、保险、证券等，比如在银行信贷业务层面，会布局一些跟小企业贷款、个人贷款相关的项目，这类项目可以通过人工智能、科技的方式完成审核贷款审批，包括51信用卡、极速云等，都是洪泰在金融科技领域布局的一些头部项目。

国内创投资本热点——新格局

资本格局，2014年洪泰成立当年市场募资的体量只有5000多亿，2017年市场募资到1.6万亿。整个市场聚拢了国家队资金，BAT的资金，国内市场面临着钱多、项目少的局面。

一二级市场倒挂，以2012年为分界点，在此之前，一级市场规模远低于二级市场IPO的规模，2012年之后，尤其到2017年的时候，2017年前11月，中企IPO募资总规模2968.43亿元人民币，中国股权投资额达到了1.1万亿元，一二级市场呈现明显倒挂的局面。倒挂局面的背后或者造成的结果是，很多独角兽到后面不需要通过上市去融资，很多一级市场的钱等着投。

互联网红利，很多人都在说这一轮的互联网红利已经结束了，我们迎来的是人工智能。但是对于互联网来说，它的红利有没有结束？如果说红利结束的话，只能说在一线城市互联网已经饱和，但是二三、三四线城市，包括年轻一代90后、00后，互联网会越来越关注这些人群和地区。另外有些专注在某些领域的互联网创业项目，比如女性、二次元、出海、东南亚地区，中国的很多企业开始布局到海外的市场。

另外，对于做重还是应该做轻？我们认为对于互联网企业来说，未来一定要走到重的层面，线上线下融合；人工智能等科技类项目，它一定程度上更适合做轻。对于一些互联网或者说跟传统产业相关的互联网改造的项目，它未来会有一些做重的趋势。所以对于互联网来说，红利依然没有结束，对于下半场来讲，核心是深耕新的用户、新的区域。

产业变局，目前所有产业都值得重新做一次。所以今年会听到很多关于“新”的名词，新零售、新技术、新文化、新制造业以及新的医疗，未来所有的行业，都会面临着通过互联网去改造、通过人工智能去改造的机会。所有的行业都面临着重新被改造的机会，从工业革命走到信息革命，互联网也好，物联网、人工智能，在资本的驱动下，会呈现出传统产业被未来的技术去改造的趋势。

对于资本市场来讲，永远绕不过去的是政策监管。从投资角度来讲，2017年影响比较重大的一些政策，一个是过会率，上一届发审委过会率在80.9%，这一届发审委过会率在56%左右。对于IPO的审核会保持快速但更严的趋势。另外，资管新规、社保转持新规、网络现金贷新规、IPO审核新规，对市场影响都会非常大。

存量整合和跨界存量机会，2014年并购规模7000亿，2017年并购规模1.4万亿，对于上市公司来讲，从50亿的市值增长到100亿的体量，需要内生性增长，通过自身不断的去扩张，通过不断的改造，可以完成50亿到100亿的增长。但是如果从100亿到500亿甚至到上千亿的规模，很短时间内没办法通过内生性的增长完成这个体量的扩张，只能通过一些外延性操作，通过并购的方式来完成。

现在对于并购来讲比较活跃的一些买家的上市公司市值规模通常在100亿左右的体量，在PE+上市公司的合作模式上，我们会寻找一些100亿规模上下的合作伙伴，他们对于对于增长和并购的需求会非常大。

中央经济工作会议昨天刚结束，对于2018年整个经济发展也指明了一些方向，可以看到一些关键词，中国制造向中国创造，传统产业优化升级，军民融合，这些都会成为未来投资的热点。还有乡镇振兴战略，会加速三四线城市城镇化的速度。建设创新型的国家，科技创新方面需要更多关注。各类市场主体的活力，包括国有资本的做大做强。“一带一路”、消费领域，会有更多的创业或者投资的机会。

最后用一句话来总结之前跟大家分享的2017年创投市场回顾。在新时代催生的新世道、新玩法、新的规则，对于创业的企业来讲，我们的对手不是友商，不是同业的朋友，更多的是这个时代，我们所要想的不是怎么样击败对手，而是怎么样抓住这个时代的新机会。刚才也在跟一些领导交流，对于传统的制造业来讲，像富士康在硬件领域比较专注，现在也在考虑怎么样往软的方向去发展，怎么样软硬结合，而不是说富士康如何关注竞争对手怎么做，更多关注的是这个时代给予的机会如何抓住。不管是上市公司也好，创业公司也好，投资机构也好，要更多的关注这个时代的新的机会。

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最后跟大家汇报一下洪泰资本控股三年的发展情况，我们上个月刚开了三周年的庆典。经过三年的时间，洪泰从原来只专注做天使/VC，现在构建资本控股的版图。主要业务涉及到两块，投资业务和围绕着投资的生态业务。投资业务上，现在洪泰布局了PE，包括Per-IPO和新三板的策略基金，还有并购策略的基金。

生态业务上包括洪泰财富，创业服务有优客工场、洪泰智造工场、AA加速器、洪三板。其中，智造工场定义为洪泰的核武器，非常契合国内的智造发展趋势，工场布局工业4.0、智能智造，也是孵化+投资+重度运营服务的模式，目前在北京、成都、天津以及海外都在做一些布局，洪泰工场已经是全方位布局的生态，以后洪泰资本控股的生态会越来越完善。

洪泰的投资主题：投资于人群变化、供给、数据。我们会投资一些新的渠道、新的品类。渠道这一块，我们投了小麦铺，它是一个智能便利店的模式，新的品类我们投了高大师精酿啤酒、几粒玉米汁。在消费升级、文化娱乐、AI、金融科技以、医疗健康、高端制造等方向，都会持续布局。

今年洪泰新总结了使命、愿景、价值观，我们的使命是：携手杰出的创业家，让世界变得更美好。愿景：创新的推动者、跨界整合者。价值观：变革·共创，成人·达己。在洪泰的体系下，我们要做成三件事儿，洪泰资本控股有三个目标：一是内部孵化一批上市公司，包括洪泰资本控股在内；二是投资成就一批人；三是未来3-5年内能够做到影响一两个行业。这是我们希望完成的洪泰的使命、愿景和价值观。

以上就是跟大家分享的2017年我们对于市场的一些观察，或者说作为从业者，对于市场的一些体会。谢谢大家！

Q&A 精选

Q：我们上周刚开完一次沟通会，我们也提醒创业者，创业作为一个长期的事儿，不要太关注风口。但是实际的情况是，尤其是人工智能的估值、拿投资的速度都会快很多。姬总，您对于我们创业者有没有什么寄语，在长期的坚持和短期的风口上做怎么样的权衡和选择？

姬利：对于风口这个概念，不管是对于创业者来讲还是对于创投的投资人来讲，都是非常关注的。但这个风口对于很多的投资人来讲，或区别来看，因为很多领域一旦成为风口的时候，它其实已经不是早期投资人的关注点了。

有一些大的VC或玩家在关注，市场本身已经跑出来了一些比较头部的项目，对于后续要跟进的话，风险会比较大一些。如果市场上有所谓风口，你跑不到前一名、前两名的话，失败概率会很大。一旦成为风口，作为投资人或者天使投资人，就会看得非常谨慎。

对于创业者来说也是一样，追风口固然能够帮助你对整个估值有一定的提升，但对于创业者还是建议根据自己企业实际的发展阶段来选择，要不要加人工智能，要不要移动互联网。移动互联网、人工智能本身这个风口没有好坏没有对错之分，而是根据企业的实际属性或者发展阶段，来选择要不要跟随这个风口。

Q：姬总，两个问题，第一您说早期投资向头部集中的趋势，我个人也观察到了，我还观察到您后面讲的，现在不仅是向头部的项目去集中，而且感觉也向头部的头部机构去集中，一些好的项目都被一些大的基金投掉了。在这种情况之下，中等规模的基金，甚至一些小规模的基金的策略应该是什么？根据您的观察，大家实际在怎么做？第二，在这种情况下，早期投资确实概率越来越少的情况下，创业者在拿早期投资的时候，从您个人角度来说，如果投一些天使类的项目，喜欢什么样的特点？创业者可以对症下药，投其所好。

姬利：第一个问题，关于小型的投资机构或者中等的投资机构怎么样在未来的市场中跑出来。现在我们也看到整个市场两极分化很明显，不管是在创业还是在投资。有两个趋势，第一专注在一个细分领域深扎下去。还有一类机构要做大而全，要布局更多的赛道，布局更多的投资策略。这个逻辑怎么样去选择，或者说你的策略怎么样去选择，根据团队的基因，根据管理团队的能力去考量。

对于洪泰来讲，盛总之前的背景是做投行的，对于IPO和后期项目比较了解，所以2014年做天使、做VC，后续随着发展越来越成熟，有能力驾驭后端的投资策略，包括和新东方上市公司产生更多的联动，是有机会的。

第二个问题，创业团队怎么更好迎合VC的喜好？这个问题其实在2015年、2014年的时候大家一直在谈，当时有些项目是2B、2C的，还有一类项目叫2VC，就是迎合VC喜好的创业项目。不建议迎合VC改变创业的策略，但是对于VC来讲，肯定有他的投资理念和投资策略。

之前在清科访谈过很多VC机构，有一些天使机构说女性创业不投，还有说夫妻创业不投，其实没有一定之规。建议可以研究投资机构之前的投资策略，再关注到企业本身，小的细节去关注，大的策略不建议迎合VC。

Q：谢谢姬老师分享！我知道美国的一些天使投资人会带着一些情怀，比如把自己的看法和认知会放进企业。我给投资界提个小建议，搞一些开放性的活动，比如美国一些投资人他们会搞一些把投资人和创业者结合在一起。人和人本质的沟通是价值观的沟通，和方法论的沟通，两个如果能够对接是最好的方式。

姬利：对于天使投资人或者对于VC机构来讲，通常会把投资比喻成追女生或者谈恋爱，因为很多投资决策是因为投资人和创业者之间接触产生化学反应。你刚才提到美国的投资人更有情怀，中国的投资人更注重收益，其实是有背后的原因的，对于美国来说，天使投资人更多的是一些个人，但在中国来讲，天使已经很机构化了，机构就需要对背后的LP投资人负责。从这个角度来讲，就不可能说更多的情怀。在这点上，中国和美国不太一样。

Q：今天来的好多企业都是在孵化器内的企业，刚才您讲了一个数据，1.6万亿和1.2亿的差距，还有投资越来越往后走，对于马上要面临融资的早期企业对他们有什么建议？

姬利：现在的天使投资机构或者早期的投资机构越来越挑剔的是一个趋势， 2014年算是中国天使投资的爆发年，经过2014到2016年经验和教训，很多投资机构对于天使的项目是越来越挑剔的，会关注更多的元素，除了创业团队，我们会看产品，会看后续的发展空间。比如说创业团队，之前更多的关注你的教育背景，你的创业背景，现在有时还要看你的血型，看你的星座。很多投资人对于创业的项目是越来越挑剔，这是一个大的趋势。所以创业者一定是不断完善自己的项目或策略，这是首要的。

另外，创业的企业去融资有很多方式，不仅仅是有一些天使投资人可以去融资，包括很多的孵化器也会提供一些资金，包括像洪泰智造工场，不光有孵化的业务，也有基金。一方面投资人对于创业项目越来越挑剔，但是天使投资的资金、可以找的投资人也会越来越多，以及ICO，都可能成为创业融资的选择。这是双向的，不是说对于创业者就是绝对不利的局面。

洪泰资本控股由洪泰基金发展而来，是中国独具优势的多元化投资控股公司，由著名企业家俞敏洪先生和资深投资银行家盛希泰先生于2014年共同创立, 核心业务包括投资管理及创业服务、财富管理、个人征信等生态业务。独特的创始人组合让洪泰深谙创业者从起步到IPO的每一个环节，在中国企业家和上市公司中拥有广泛且深入的影响力。

洪泰建立了全生命周期全方位投资管理平台，其投资业务主要包括创业投资、私募股权投资、兼并收购等。早期投资聚焦消费升级、人工智能、金融科技、文化娱乐、泛互联网等投资领域，目前已投资暴走漫画、银河酷娱（火星情报局）、狼人杀、51信用卡、中智诚征信、智融集团（用钱宝）、异构智能、三角兽、大V店、小麦铺、青鸟体育、光猪圈等百余家中早期项目，在细分领域名列前茅。后期投资聚焦先进制造、大健康、新消费等领域

洪泰构建了全要素资本和产业生态平台，其生态业务包括洪泰智造工场、AA加速器、洪三板、洪泰财富、中智诚征信等。洪泰智造工场是全球领先的人工智能、智能制造产业服务平台,以领先的“投资+深度服务”的运营模式,为智能制造产业提供从产品小试中试到大规模制造的全流程、全要素、全生命周期的深度产业服务。联系邮箱：feng@apluslabs.com。

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